재무회계 서브노트

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목차

제1장 재무보고의 개요
제2장 재무제표
제3장 재무비율분석
제4장 비율분석을 이용한 종합경영평가
제5장 현금흐름분석

본문내용

자산비율(PBR)이 낮은 종목에 투자하는 것이 정석이다.
제5장 현금흐름분석
제1절 현금흐름분석(cash flow analysis)의 의의와 목적
1. 의의
“기업자금의 조달 및 사용과 관련하여 발생한 현금보유액의 증감 원인 분석과 이를 근거로 한 미래현금창출능력의 평가를 위한 이론 및 실무체계”
유용성
(1) 채권자 입장
- 기업의 ‘부채상환능력 평가’에 필요한 정보 제공
ex) 이자보상비율, 금융비용보상률(p.109) ⇒ 이자 지급능력
현금흐름보상율(p.110) ⇒ 단기부채의 원금과 이자 지급능력
(2) 경영자 입장
- 기업의 ‘성장전략 수립’에 필요한 정보 제공
M&A, 사업부 신설, 설비투자에 필요한 현금소요액 조달 가능성과 조달방안 파악
2. 현금흐름분석의 기초자료
- 재무상태표의 한계
비교 재무상태표 ⇒ 자산, 부채, 자본의 순증감액은 알 수 있지만 ‘변동원인’ 정보의 제공 불가능.
특히 재무활동과 투자활동에 관한 충분한 정보 제공 불가능
- 포괄손익계산서의 한계
발생기준 성과보고서 ⇒ 현금기준 경영성과정보 제공 불가능
3. 현금흐름분석에서 얻을 수 있는 정보
① 영업현금흐름의 충분성 여부
② 현금의 조달과 사용 간의 균형 여부
③ 내부금융과 외부금융 간의 균형 여부
④ 재무적 탄력성의 유지 여부
⑤ 이익과 현금흐름의 차이 원인 분석 : 발생액(accruals)의 규모
제2절 현금흐름표 분석
1. 현금흐름표의 변천과정
자금(funds)의 정의
② 현금 및 현금성자산 ⇒ “현금흐름표”
- 현금성자산(cash equivalents)
“유동성이 매우 높은 단기 투자자산(예: 만기일이 취득일로부터 3개월 이내 도래)으로서, 확정된 금액의 현금으로 전환이 용이하고 가치변동 위험이 경미한 자산”
2. 현금흐름의 구분
① 영업활동 ② 투자활동 ③ 재무활동
계정과목
현금흐름
비고
영업
투자
재무
자
산
단기금융자산
○
단기투자자산 중 현금성자산은 제외
매출채권
○
재고자산
○
선급금,선급비용,미수수익
○
대여금,미수금
○
이연법인세자산
○
투자자산
○
유형자산
○
무형자산
○
부
채
매입채무
○
선수금,미지급비용,선수수익
○
미지급법인세
○
○
법인세특별부가세는 투자현금흐름임
미지급배당금
○
차입금,미지급금
○
이연법인세부채
○
비유동부채
○
장기충당부채는 제외함
퇴직급여충당부채
○
자 본
○
당기순이익은 영업현금흐름임
3. 현금흐름표의 작성
영업활동으로 인한 현금흐름(CFO) = 당기순이익(법인세비용차감전순이익) + 현금유출이 없는 비용과 재무활동으로 인한 비용 - 현금유입이 없는 수익과 재무활동과 관련된 수익 + 영업활동과 관련된 자산의 감소(부채의 증가) - 영업활동과 관련된 자산의 증가(부채의 감소)
4. 현금흐름표의 해석
현금흐름분석의 초점은?
(1) 현금의 조달 및 사용 중 금액이 큰 항목을 집중적으로 분석, 지속성을 검토
(2) 현금의 조달항목간 불균형 여부 : 내부금융과 외부금융 간의 불균형
(3) 현금조달이나 사용의 장기와 단기 간의 불균형 여부
(4) 성장전략이 기업유동성과 지급불능위험에 미치는 영향
- 성장전략 ⇒ 투자 및 재무현금흐름의 증가 유발
'영업현금흐름’ 대 ‘투자 및 재무현금흐름'의 비율 검토 ⇒ 영업현금흐름에 비해 성장전략에 따른 투자 및 재무현금흐름이 과다하지 않은가? 지급불능위험 가능성은?
제3절 현금창출능력의 분석
1. 순운전자산
기업의 현금창출 원천
① 영업활동
② 투자 및 재무활동
- 유동성 평가 시, ‘영업활동’을 통한 현금창출능력이 더 중요.
= - 매출과 직접적인 관련이 없는 자산부채
* 순운전자본() = 유동자산 - 유동부채
증감의 의미
의 증가 ⇒ 현금 회수의 ‘지연’, 의 감소 ⇒ 현금 회수의 ‘촉진’
따라서 는 기업 자금사정(현금보유상황)의 우수한 지표
2. 영업현금흐름
영업현금흐름(cash flow from operation: )
= 영업활동으로 인한 현금유입 - 영업활동으로 인한 현금유출
= (당기순이익 + 현금유출이 없는 비용 등 - 현금유입이 없는 수익 등) -
3. 잉여현금흐름
1) 잉여현금흐름의 측정
- 주주들은 영업현금흐름보다 이 정보를 더 중시
잉여현금흐름(free cash flow: )의 정의
“영업현금흐름에서 미래 가치창출을 위한 투자액을 차감한 현금흐름”
의 특징
- 기업의 핵심적인 ‘영업활동’과 관련된 현금흐름
- 기업의 미래가치 창출에 필요한 신규투자액까지 차감한 현금흐름
- 자본제공자(주주, 채권자)에게 분배할 수 있는 현금흐름
: 주주와 채권자에게 분배할 수 있는 현금흐름에 여유가 있음
2) 현금흐름표를 이용한 잉여현금흐름 계산
주주에게 배분되는 현금흐름()의 계산
주주에게 배분되는 현금흐름()
(영업현금흐름 투자현금흐름) 채권자에게 배분되는 현금흐름
4. 현금흐름 관련 재무비율과 현금회전기간의 분석
유동성이나 재무적 탄력성 평가지표
1) 현금흐름 관련 재무비율
① 영업현금흐름 대 총부채 비율(=)
② 영업현금흐름 대 유동부채 비율(=)
2) 현금회전기간의 측정과 관리
현금회전기간이란? “매입채무 지급일부터 매출채권 회수일까지의 기간”
현금회전기간의 측정
- ① 매출채권회수(회전)기간(days' sales in receivables)
- 매출채권 관리활동(신용제공 및 회수활동)의 효율성을 평가하기 위한 척도
매출액
매출채권회수기간(일) = 매출채권 ÷
365
② 재고자산회전기간(days' sales in inventory)
- 재고자산 관리활동의 효율성을 평가하기 위한 척도
매출원가
재고자산회전기간(일) = 재고자산 ÷
365
③ 매입채무지급(변제)기간(days' purchases in payables)
- 매입채무 관리활동의 효율성을 평가하기 위한 척도
매출원가
매입채무지급기간(일) = 매입채무 ÷
365
영업주기 = 재고자산회전기간 + 매출채권회수기간
현금회전기간 = 영업주기 - 매입채무지급기간
현금회전기간이 짧을수록 ⇒ 기업의 유동성이 커짐
신용정책 수립 시, 신용정책과 현금회전기간의 trade-off 관계를 고려.
매출액을 늘리기 위한 신용정책 완화의 효과
신용정책의 완화 ⇒ 수익성 향상, 그러나 현금회전기간 증가를 통한 유동성 감소

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