현물환시장의 환율결정

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회피하려는 사람들인 헷져들과 자신들이 환율변동을 잘 알고 있다고 생각하여 그들이 후일에 소비재나 용역을 구매할 통화가 아닌 다른 외화를 보유하여 도박을 하려는 투기자들로 사람들을 구분할 수가 있다.
자산에 대한 헷징은 그 자산으로 어떤 순자산이나 순부채의 포지션을 갖지 않도록 보장해 주는 행위이다.
헷징은 국제금융거래가 부업인 사람들에게는 아주 정상적인 행위이다. 현물환시장은 모든 국가의 헷져들에게 자신들이 보유하거나 또는 부채를 갖는 것을 원하지 않는 통화들로 된 순자산이나 순부채포지션을 제거할 수 있게 해 준다.
현물환시장을 이용한 헷징을 위해서는 기업가나 투자가들이 자금을 차입해야 하거나 3개월 동안 유용할 수 없이 예치시켜야 한다. 이러한 단점을 회피하기 위해 헷징은 주로 선물환시장, 선물시장 및 옵션시장에서 발생하고 있다. 변동환율제도에서 무역상과 투자가들의 헷징능력은 환위험을 회피할 수 있게 하여 무역과 투자의 국제적이동을 상당히 용이하게 해 주었다.
VII. 투기
투기는 헷징과 정반대의 행위이며, 외환투기는 미래환율에 대한 예상을 기초로 이익을 획득하기 위해 의도적으로 외화의 롱포지션인 순자산포지션을 갖거나 외화의 쇼트포지션인 순부채포지션을 갖는 행위이다. 투기는 보유한 외화자산의 불확실한 미래의 방화표시가치에 운을 거는 것이다.
헷져들은 환위험을 커버하기 위해 노력하고 투기자들은 이익을 얻는다는 희망을 가지고 환위험을 갖기위해 노력한다. 만약 투기자가 정확히 미래의 현물환율변화를 예측한다면, 그는 이익을 얻을 것이고 그렇지 못하면 손해를 볼것이다.
투기는 안정화적일 수도 있고 불안정화적일 수도 있다. 안정화 투기는 외화의 방화표시환율이 낮거나 하락할 경우에는 그 환율이 상승할 것이라는 예상하에서 그 외화를 매입하고, 반대로 외화의 환율이 높거나 상승할 경우에는 그 환율이 하락할 것이라는 예상하에서 그 외화를 매도하는 방식의 투기를 말한다. 안정화 투기는 환율의 변동을 완화시켜 현물환시장의 균형을 달성하게 한다.
이와 반대로 불안정화 투기는 외화의 방화표시환율이 낮거나 하락할 경우에는 그 환율이 미래에 더욱 하락할 것이라는 에상하에서 그 외화를 매도하고, 반대로 외화의 환율이 높거나 상승할 경우에는 그 환율이 미래에 더욱 상승할 것이라는 예상하에서 그 외화를 매입하는 방식의 투기를 말한다. 따라서 불안정화 투기는 시간에 따른 환율변동을 더욱 확대시켜 무역과 투자의 국제적 흐름을 크게 저해한다.

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