주가지수 옵션의 정의와 종류, 특징, 효과, 거래전략, 문제점과 나아갈 방향 제언

목차

- 서 론 -

- 본 론 -
1. 주가지수옵션
(1) 주가지수옵션의 정의
(2) 옵션의 종류
[숨은설명:시작]
[숨은설명:끝]
1) 권리의 형태
2) 옵션의 행사기간
3) 옵션의 내재 가치
(3) 주가지수옵션의 특징
1) 위험의 제한
2) 위험회피효과
3) 투자이익의 극대화
(4) KOSPI 200 주가지수옵션의 매매제도
1) 거래대상지수
2) 거래대상종목
3) 결제월 및 거래기간
4) 거래단위
5) 최종거래일
6) 거래개시일
7) 매매거래시간
8) 가격제한폭
9) 옵션의 권리행사
10) 매매 중단시기
(5) 옵션과 선물거래의 비교
2. 거래전략
(1) 옵션거래전략의 의의
(2) 옵션거래의 주요 이용자
(3) 옵션거래의 특징
1) 파생상품
2) 기한부상품
3) 소모성상품
4) 한정된 손실이나 이익
(4) 주가지수옵션의 투자전략
1) 기본투자거래전략
2)옵션 헤지거래전략

- 결 론 -

- 참 고 문 헌 -

본문내용

낮은 행사가격의 콜옵션을 매수하고 높은 행사가격의
콜옵션을 매도하는 전략
약세 스프레드
(Bear spread)
주가하락이 예상 될 경우,
낮은 행사가격의 콜옵션을 매도하고 높은 행사가격의
콜옵션을 매수하는 전략
③ 컴비네이션(Combination)
동일한 기초자산에 대하여 발행된 서로 다른 형태의 옵션인 콜옵션과 풋옵션을 동시에 발행 또는 매도하는 것이다.
스트래들(straddle)
동일한 행사가격 및 만기를 가지는 풋옵션과 콜옵션을
동시에 매입 또는 매도하는것
스트립(Strip)
만기일과 행사가격이 동일한 풋옵션 2단위와 콜옵션
1단위를 결합한 포지션
스트랩(strap)
스트립과는 반대로 콜옵션 2단위와 풋옵션 1단위로
구성한 포지션
스트랭글(Strangle)
만기일이 같고 권리 행사 가격이 다른 콜과 풋을 매입
또는 매도하는 전략
2)옵션 헤지거래전략
헤지포지션(hedge position)이란 주식과 옵션을 결합하여 어느 한편의 손실을 보전하려는 투자전략을 의미한다. 기초상품의 가격변동 위험회피와 운용이익의 향상을 꾀하고자 하는 것으로 보호적, 방어적 풋옵션(Protective Put)과 보증된 콜 옵션
(Covered Call)이 있다.
보증된 콜 옵션(Covered Call)
보호적 풋 옵션(Protective Put)
정의
옵션 기준물을 보유한 상태에서
콜 옵션을 매도하는 전략
옵션 기준물의 매입 포지션과 동시에
풋 옵션을 매입하는 전략.
사용
시기
현물포트폴리오를 보유 시 향후지수가 크게 변동하지 않을 것으로 예상 될 때
◎ 지수 하락시
: 최대손실을 제한하기 위해 ITM의
풋옵션 매수
◎ 지수 상승시
: 최대이익을 보장하기 위해 OTM의
풋옵션을 매수
현물포트폴리오 보유 시 향후 지수가
크게 하락할 것으로 예상될 때
◎ 지수 하락시
: 최대손실을 제한하기 위해 ITM의
풋옵션을 매수
◎ 지수 상승시
: 최대이익을 확보하기 위해 OTM의
풋옵션을 매수
3) 옵션 차익거래전략
옵션프리미엄의 이론가격과 실제 시장가격은 항상 어느 정도의 차이(거래비용의 차이)를 보이나 상황에 따라서 일시적으로 상당한 차이를 보이는 경우가 있다. 이러한 비정상적인 태도가 곧 정상적인 상태로 돌아갈 것을 예상하여 매매하는 기법을 차익거래라 한다. 그 종류에는 컨버젼과 리버설이 있다.
콘버전 투자젼략
리버설 투자전략
정의
동일 만기, 동일 행사가격의 콜옵션을
매도하고 풋옵션을 매입함과동시에
선물매입 포지션을 취하는 전략
기초자산(KOSPI 200선물)매수
+ 합성선물 매도(콜매도+풋매수)
동일행사가격, 동일만기의 콜옵션 매입
과 풋옵션 매도를 동시에 하고 선물 또
는 현물포지션 매도를 결합 하는 전략
기초자산(KOSPI 200선물)매도주가
지수선물매도+ 합성선물 매수(콜 매수
+풋 매도)
사용 시기
콜옵션이 상대적으로 고평가되고
풋옵션이 상대적으로 저평가 되었을 때
KOSPI 200 선물이 저평가 되었을 때
콜옵션이 상대적으로 저평가되거나,
풋옵션이 상대적으로 고평가되었을 때
KOSPI 200선물이 고평가 되었을 때
순이익
= (C-P) - (S-X)의 손익구조
= (P-C) - (X-S)의 손익구조
만기시 차익
= (행사가격+콜프리미엄-풋프리미엄)
- KOSPI 200선물매수가격
= 매도시의 KOSPI 200 선물지수
(X+콜프리미엄-풋프리미엄)
특징
만료일의 KOSPI 200 수준과 관계
없이 차익을 확보하게 된다
다만 차익이 거래비용을 초과해야 한다
만료일의 KOSPI 200 수준과 관계
없이 차익을 확보할 수 있다
다만 차익이 거래비용을 초과해야 한다
* S: 주식의 현재가치, P: 풋옵션의 현재가치, C: 콜옵션의 현재가치
- 결 론 -
코스피200옵션시장의 괄목할만한 성장에도 불구하고 개선해 나가야 할 문제점들이 있다. 우선 기관투자가들의 참여를 대폭적으로 확대해야 한다는 점이다.
시장개설 초기 5.6%의 참여비중을 보였던 기관투자가들은 올해 6월까지 1.6%의 시장참여에 불과한 실정이다. 즉, 매년 시장참여 비중이 감소세를 보이고 있는 것이다. 기관 투자가들의 참여 저조는 코스피200옵션시장이 과도하게 투기적인 시장으로 변질됐다는 불안감에서 비롯된다는 지적이다. 헤지 수단으로 활용하기에는 시장의 투기정도가 지나쳐 코스피200옵션이 기관투자가들의 헤지 수단으로서 제대로 기능하지 못하고 있다는 것이 전문가들의 비판이다.
하지만 기관투자가들의 시장 참여 확대는 절실히 필요로 되고 있다. 외국인들의 과도한 시장 영향력을 제어할 수 있는 힘을 갖고 있는 투자대상은 기관투자가이기 때문에 이들의 시장 참여 확대로 시장 전체의 균형점이 찾아질 수 있기 때문이다.
아울러 기관투자가들의 참여로 다양한 투자기법들이 활용됨으로써 금융시장이 한단계 발전될 수 있는 토대가 마련될 수 있다는 점에서도 이들의 시장참여는 반드시 필요하다고 전문가들은 지적한다.
기관투자가의 시장 참여를 확대하기 위해서는 우선적으로 각종 연기금이나 펀드 의 파생상품운용, 편입 규제를 완화해야 한다는 목소리가 높다. 또 위험관리를 위한 헤지 목적의 거래마저 과도하게 규제함으로써 시장 참여 자체를 제한하는 법령, 규정의 개정이 필요할 것이다.
- 참 고 문 헌 -
김무성허화. 「KOSPI 200 옵션과 NIKKEI 255 옵션의 가격결정특성에 관한 비교연구」, 『증권학회지』26집, 2000, pp.237~269
김서경고광수. 「주가지수와 주가지수선물 관계의 일중 거래 자료 분석」, 『증권학회지』27집, 2000, pp.101~136.
이재하, 「KOSPI 200 선물과 옵션간의 일중 사전적 차익거래 수익성 및 선종결전략」, 『증권학회지』23집, 1998, pp.14~183.
최영수, 「주가지수 옵션가격을 이용한 선물이론가격 추정」. 『선물연구』 제9권 제1호, 2001, pp.81~104.
이정진강성권 「An Investment Strategy Using Volatility Cones in KOSPI 200 Index Options Marker」『서강경영논총』 제16권 2호, 2005, pp.251~261
이충언 「주가지수 선물 및 옵션가격의 효율성에 대한 연구」2006. 8.

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