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소개글

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목차

Ⅰ. 개요

Ⅱ. 신호전달의 의미

Ⅲ. 신호전달의 종류
1. 조건부 계약(contingent contract)
2. 외부적으로 비용이 드는 신호(exogenously costly signal)

Ⅳ. 신호전달의 선행연구
1. Spence의 연구
2. Masulis의 연구
3. Dann(1981)의 연구
4. Vermaelen(1981)의 연구

Ⅴ. 신호전달의 가설
1. 유보이익가설(Retained Earnings Hypothesis)
2. 평판가설(Reputation Hypothesis)
3. 주의환기가설(Attention Hypothesis)

참고문헌

본문내용

1. 유보이익가설(Retained Earnings Hypothesis)
유보이익가설은 유보이익이 많아지면 이를 줄이기 위해 주식배당을 한다고 가정한다.
주식배당 실시기업이 법적제한이나 증권거래법상의 유보이익에 대한 규제를 준수해야하거나 유보이익에 관하여 기술한 사채계약(Bond Covenant)을 이행해야 한다면 추가로 발행되는 주식은 기업의 현금배당지급능력에 제한을 가할 것이다. 따라서 미래이익의 증가가 예상되는 기업은 그런 제약에 구속을 받지 않고 유보이익을 감소시키는데 비용이 소요되지 않을 것이다. 그러나 미래이익이 적을 것으로 예상되는 기업은 이 제약조건의 구속으로 유보이익을 축소시키는데 비용이 들게 된다. 그러므로 기업가치가 높은 기업의 선호를 모방하여 주식배당을 통해 유보이익을 자본금계정으로 전입시키는 것은 비용이 많이 들게 된다.
따라서 주식배당을 한다는 것은 미래이익의 증가가 예상되어 제약조건의 구속을 받지 않기 때문에 유보이익을 줄이는데 비용이 들지 않는다는 것으로 해석할 수 있다. 즉, 주식배당을 한다는 것은 미래이익의 증가를 예상하는 신호의 수단이 되는 것이다.
2. 평판가설(Reputation Hypothesis)
평판가설은 기업내에 좋은 정보가 있을 때 그 내용을 직접 공개하지 않고 주식배당이나 주식분할형식으로 공개함으로써 기업의 평판을 유지한다고 한다.
하인켈(Heinkel, 1984)은 기업이 미래에 좋은 정보를 효과적으로 신호할 수 있는 기회를 갖기 위하여 호의적인 평판을 유지하고자 노력한다고 보았다. 즉, 경영자들은 기업내부에 좋은 정보가 있을 때 경쟁상대기업이 그 정보를 이용할 가능성과 향후 그 정보가 실현되지 못할 경우 발생할 경영자의 책임문제를 회피하기 위하여 그 정보를 직접 공개하지 않고, 주식분배의 형식으로 이를 공개함으로써 기업의 평판을 유지시키고자 하는 것이다. 따라서 기업이 주식배당을 통해 기업내부정보의 일부를 간접적으로 밝힘으로써 주가의 상승이 있었다면 이는 기업이 주식배당을 통해 기업의 평판을 유지했다고 볼 수 있다. 반면 주가가 하락하였다면 이는 기업의 평판을 나쁘게 한 결과라고 해석 할 수도 있다.
3. 주의환기가설(Attention Hypothesis)
주식배당과 주식분할은 기업에 대한 관심을 유발시켜 시장분석가가 그 기업의 미래현금흐름을 재평가하도록 하는 계기가 된다는 것이다. 현재 시장에서 과소평가된 기업들은 이러한 재평가에 관심을 기울이지만 과대평가된 기업들은 오히려 기피하려고 할 것이다.
이 가설하에서는 주식분배를 실시하려는 기업들의 가치가 평균적으로 과소평가되었음을 신호하는 효과는 공시시점에서 나타나게 될 것이다. 공시는 기업가치를 부분적으로밖에 나타내지 못하므로 시장분석가에 의한 재평가가 합리적이다. 한편, 아타이스(Ataise,1980)는 소규모기업에 대한 정보는 일반적으로 시장에 알려져 있으며 이들 정보는 경제지등에 잘 반영되지 않기 때문에 주식분배공시를 하게 되면 시장에서 대기업의 경우보다 더 큰 관심의 대상이 된다고 하였다.
참고문헌
강금만, 한국증권시장에서의 자기주식 매입의 신호전달 효과에 관한 실증연구, 서울대학교, 1997
박영규, 기업혁신활동의 자기주식취득 공시에 대한 신호효과, 경성대학교, 2009
박영규, 자기주식매입의 유상증자에 대한 신호효과, 한국재무관리학회, 2008
오광영, 주식배당의 공시가 주가에 미치는 영향과 신호 전달 효과에 관한 연구, 고려대학교, 2001
정성창 외 1명, 유상증자 이후 자기주식 취득의 혼합신호전달 효과, 한국산업경영학회, 2009
한호석, 주식시장에서의 주식배당 공시의 신호전달효과에 대한 실증적연구, 고려대학교, 1995

키워드

신호전달,   증권,   주식,   배당,   기업,   신호전달의 의미,   신호전달의 종류,   신호전달의 선행연구