채권 포트폴리오의 관리

소개글

채권 포트폴리오의 관리에 대한 보고서 자료입니다.

목차

채권포트폴리오의 관리
1.적극적 채권포트폴리오 관리
1)호라이즌분석
2)채권스왑

2.소극적 채권포트폴리오 관리
1)순자산가치 면역
2)목표일 면역

3.조건부면역

본문내용

000)(1+r)=(1+0.1037)2
∴ r= (1+0.1037)2 / (1+0.1000) -1 = 0.1074 또는 10.74%
시점
현재
내년
2년 후
3년 후
4년 후
1년만기
선물이자율
10.00%
10.74%
10.61%
10.29%
10.01%
이 표에 따르면 시장에서는 단기이자율이 급격하게 상승할 것으로 예상하고 있지만 장기이자율은 비교적 일정한 수준을 유지할 것으로 내다보고 있습니다.
그런데 우리의 주관적인 예측이 이러한 시장의 예상과는 다라다고 가정합시다. 가령 우리들은 중앙은행에서 지난 수개월동안 통화량공급을 줄곧 늘여왔으며 이러한 기조를 당분간 유지한다고 판단하고 있다. 소비자들도 저축을 줄이고 소비를 늘리며, 기업들도 하반기에 들어서서는 생산설비확충에 박차를 가할 것으로 내다보고 있다. 그 결과로 연말쯤 되어서는 저축률의 감소와 통화팽창정책으로 인하여 소득효과와 가격효과가 발생하고, 장기 금융시장에서 그들의 투자자금을 조달하려는 기업들에서는 유동성효과가 발생하게 될 것으로 보고 있다. 따라서 단기이자율은 시장에서 예상하는 것보다 더 높을 것으로 예상하고, 장기이자율도 11%까지는 오를 것으로 내다보고 있다고 하자.
이자율의 기간구조에 대한 예측을 하고 나서 그에 상응한 각 채권에 대한 기대수익률을 추정하기 위해서는 기간구조예측에 대비한 각 채권의 상대적 수익률차이(RYD)를 먼저 추정해야만 한다. 만일 상대적 수익률차이인 RYD가 앞으로 오랫동안 일정하다고 가정하면 우리들 자신의 수익률추정치에다 해당채권의 상대적 수익률차이를 곱하면 각 채권이 연말 수익률을 추정할 수 있다.
예컨대, 어떤 채권이 상대적 채권수익률차이 RYD가 1.02라고 하면 그 채권의 만기는 현재 11년입니다. 따라서 연말이 되면 만기가 10년이 될 것이다. 그리고 우리들은 연말시점에서 10년 만기 채권의 만기수익률은 11.0%가 될 것으로 예상하고 있다. 그러므로 이 채권에 대한 여러분의 예상만기수익률은 다음과 같이 11.22%가 될 것이다.
1.02 × 0.1100 = 0.1122
이러한 방법으로 각 채권에 대한 예상만기수익률을 모두 구할 수 있는데, 그 다음 그것을
1년후 시점의 가격 =
n-1
이자지급액
+
원금상환액
∑
(1+Y1)t
(1+Y1)n-1
t=1
식을 이용하여 1년 후 시점에서의 해당채권 예상가격으로 전환시킬 수 있다. 또한 예상가격으로부터 앞으로 1년 동안의 예상수익률을 산출할 수 있다.

키워드

채권,   포트폴리오,   호라이즌분석,   채권스왑,   순자산가치 면역