분산투자기법 (요약, 기출)

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목차

Ⅰ. 포트폴리오 분석
1. 포트폴리오
2. 포트폴리오의 기대수익률과 위험
3. 공분산과 상관계수
(1) 공분산
(2) 상관계수
* [상관관계와 위험감소효과]
* [포트폴리오의 기대수익률과 위험: 투자비율이 조정될 때]
(3) 공분산과 상관관계의 비교
(4) 위험을 감소시키기 위한 전제 조건
4. 포트폴리오 위험감소효과
5. 효율적 포트폴리오와 최적 포트폴리오
(1) 지배원리
(2) 무차별효용곡선
* [위험회피형 투자자의 무차별효용곡선]
▶ 효율적 포트폴리오와 최적 포트폴리오 ◀

Ⅱ. 단일지표모형
1. 단일지표모형의 기본개념
2. 증권수익률 =>증권특성선(SCL; security charactersistic line)
* [베타()]
3. 포트폴리오 분산

Ⅲ. 자본자산 가격결정모형
1. 자본자산 가격결정모형(CAPM: capital asset pricing model)
* [가정]
2. 자본시장선(CML; capital market line)
* [마코위츠 모형과 CML의 비교]
* [마코위츠와 CML의 효율적 투자선]
3. 증권시장선(SML; security market line)
* [균형수익률과 과대?과소평가]
4. CML과 SML의 관계

본문내용

위험자산 = 50 : 50 ⇒ 어느정도 방어적
D⇒ 위험자산 : 무위험자산 = 120 : 0 ⇒ 가장 공격적(∵20% 빚)
ㆍ 위험자산은 시장포트폴리오 M임
ㆍ 총위험에 대한 기대보상
ㆍ 완전분산투자된 효율적 포트폴리오만 투자대상으로 함(
rho _pm
= +1)
ㆍ 비체계적 위험은 완전히 제거됨
따라서 개별자산이나 비효율적인 포트폴리오는 CML로 나타낼 수 없음
ㆍ 시장포트폴리오에 포함되는 개별자산의 구성비율
w_i ~=~{증권~i~의~총가치} over {시장~전체~주식의~총가치}
ㆍ 시장포트폴리오의 대용치로 종합주가지수를 사용함
3. 증권시장선(SML; security market line) => 균형수익률 계산
: 비효율적인 투자대상까지 포함한 모든 투자자산의 기대우식와 위험의 관계를 나타낸 것.
ㆍSML =
E(R_j )~=~R_f ~+~[E(R_m) ~-~R_f ] ~beta _i
- 무위험수익률(기다림 보상)+위험단위당 시장가격(P)×위험단위(Q) = 무위험보상+위험보상
- 기울기는 시장위험프리미엄(Market Risk Premium)
{E(R_m )~―~R_f }
임.
단, SML은 CML과 달리 체계적 위험에 대한 시장단위당 가격임
ㆍ 주식 j가 포트폴리오 위험에 미치는 영향 = 개별주식 j에의 투자비율 × 개별주식 j와 포트폴리오와의 공분산
=
w_j ``` beta _j
* [균형수익률과 과대ㆍ과소평가]
SML에서의 위치
수익률
가격
차익거래 기회
시장수요·공급
균형(가격)
위에 위치
과대
과소평가
매수 차익거래
수요>공급
상승
아래에 위치
과소
과대평가
매도 차익거래
수요<공급
하락
ㆍ
alpha ~=~E(R_j )~-~k_j
단,
E(R_j )
는 기대수익률이며,
k_j
는 SML에 의한 균형수익률임
-
alpha
가 (+)인 경우 =
E(R_j ) ~>~k_j
= 과소평가
-
alpha
가 (-)인 경우 =
E(R_j ) ~<~k_j
= 과대평가
4. CML과 SML의 관계
CML(자본시장선)
SML(증권시장설)
단위
시장(묶음)
시장, 개별자산
위험고려
총위험
체계적 위험
자산
효율적 자산
효율적 + 비효율적 자산
실제 투자
비현실적
현실적
[5회기출 Q.21] A주식의 분산 0.01, 시장포트폴리오의 수익률 13%, 시장포트폴리오의 분산 0.005, A주식과 시 장포트폴리오의 공분산 0.006, 무위험 이자율 5%일 때, CAPM을 이용한 A의 수익률은?
정답 : ④ (14.6%)
[5회기출 Q.22] 시장포트폴리오에 관한 내용으로 틀린것은?
정답 : ③. ① 효율적 포트폴리오선 중에서 유일한 효율적 포트폴리오이다.
② 시장포트폴리오는 시가총액 비율대로 구성된다.
③ 위험자산들중 위험회피도에 의해 구성된것이다.
④ 시장포트폴리오의 특성을 잘 나타내는 현실적인 대용물은 종합주가지수.
[5회기출 Q.25] 다음은 효율적 시장의 특성을 설명한 것이다. 이 중 올바른 설명이 아닌 것은?
정답 : ④. ① 과거시점의 주가변화와 현재시점의 주가변화는 상관관계가 없다.
② 주가는 새로운 정보에 대하여 신속하고 정확하게 반응한다.
③ 어느 투자전랙도 지속적으로 평균투자수익률 이상의 성공적인 투자성과 를 얻을 수 없다.
④ 정보를 많이 보유한 전문투자자와 그렇지 못한 보통 투자자간의 투자성과에 의미있는 차이 가 있다.
[5회기출 Q.29] 균형자본시장에서 비효율적인 투자대상가지 포함한 모든 투자자산의 기대수익률과 체계적 위 험과의 관계를 선형으로 나타내는 것은 어느 것인가?
정답 : ③. ① 결합선 (combination line)
② 증권특성선 (characteristic)
③ 증권시장선 (security market line)
④ 자본시장선 (capital market line)
[5회기출 Q.30] 마코위츠 모형에 의하여 50개 종목으로 구성된 포트폴리오의 위험을 계산하기 위해 필요한 정보량은 얼마나 되는가?
정답 : ④. ① 분산 50개, 공분산 50개, 시장포트폴리오의 분산 1개
② 분산 50개, 베타 50개, 시장포트폴리오의 분산 1개
③ 분산 50개, 기대수익률 50개
④ 분산 50개, 공분산 1225개
[5회기출 Q.32] 자본시장선과 증권시장선에 기초하여 만들어진 위험 조정 후 성과 지표가 순서대로 나열된 것은 어느 것인가?
정답 : ③. ① 젠센(알파)지수, 샤프지수
② 트레이너지수, 젠센(알파)지수
③ 샤프지수, 트레이너지수
④ 트레이너지수, 샤프지수

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FP,   금융자산관리사,   분산투자,   분산투자,   포트폴리오,   기출