‘검은 수요일’ 사건을 통한 환투기 조사

목차

1. 서론

2. 검은 수요일 사건의 개요

3. 환투기의 정의와 전략
1) 환투기의 정의
2) 환투기의 종류 및 방법
① 현물환 투기(spot speculation)
② 공매(short-sale)
③ 선물환 투기

4. 검은 수요일에서 소로스의 전략

5. 결론
■ 소로스의 투자전략
■ 검은 수요일의 교훈

본문내용

던 보수당은 ERM 가입을 중요한 업적으로 내세우며 ERM 탈퇴를 경제 정책 실패로 받아들여 결국 파운드를 팔아치우는 외환 투기세력에 맞서 파운드를 계속 사들이는 무리한 시도를 하면서 큰 손실을 남겼다. 이 사건 당시 야당이었던 노동당은 1997년 집권하면서 검은 수요일의 실패를 반복하지 않기 위해 중앙은행을 재무부에서 독립시켜 금리결정권을 부여해 통화정책에 대한 정치 논리의 개입을 차단했다고 한다. 영국 언론은 ‘검은 수요일’이후 수립된 신중한 경제정책이 영국 경제의 최대 호황을 이끌어 낼 수 있었다고 논평했다고 한다.
‘검은 수요일’은 영국이 독일, 프랑스와 달리 유로화 출범 이전 단일통화체계에 회의적인 입장을 취하게 한 결정적인 사건으로 평가받고 있다.
ERM이라는 범유럽의 기축통화 역할을 수행하던 마르크화는 분단 독일의 통화 안정을 보장하는 헌법적 기구 역할 또한 맡아야 했다. 독일 중앙은행은 독일의 통일이 있기 전까지는 비교적 별 문제 없이 두 가지 역할을 모두 소화해 냈으나 1990년 독일의 통일에 따른 통화 통합 과정에서 서독의 마르크화에 대해 동독의 화폐를 지나치게 과대평가 하는 바람에 독일 중앙은행은 독일 내부에서의 헌법적 기구로서의 역할과 ERM의 기축 통화 역할 사이의 갈등을 겪었다. 통일 당시 독일은 서독의 자본이 대거 동독으로 엄청나게 흘러 들어가면서 독일 전체의 경제에 인플레이션에 대한 압박과 불안을 극심해졌고, 이에 독일 중앙은행은 금리를 높여 자국의 인플레이션을 막아야 하는 헌법적 기구로서의 의무를 수행할 수밖에 없었다. 따라서 ERM 기축통화로서의 역할에는 소홀했다. 또한 독일이 통일에 힘입어 고도성장을 구가하고 있었던 반면 영국은 실업자가 300만명을 웃도는 등 극심한 경제침체에 빠져 있었다. ERM의 파운드 환율변동폭인 6%는 영국 경제 침체 극복에 역부족이었다. 메이저 총리 정부는 ERM의 환율변동폭 억제의무를 지키기 위해 금리를 15%나 올려 세계적인 파운드화 투매열풍을 잠재우려 했으나 이 시도는 실패로 끝났고, 결국 ERM 탈퇴를 발표하기에 이른다.
코메르츠방크의 이코노미스트 닉 파슨스는 '파운드화 환율을 사실상 독일 중앙은행이 좌지우지하는 일이 벌어졌었다'고 당시의 상황을 회상했다. ‘검은 수요일’은 유로화가 생기기 전 단일통화체제인 유로 가입 회의론자들로부터 영국을 구출한 날로 평가받고 있다. 영국의 유로 가입 반대론자들은 ERM 탈퇴선언으로 ‘더욱 낮은 환율 하에서 독자적인 경제정책을 자유롭게 추진함으로써 건전경제로 급속히 복귀할 수 있는 계기가 마련됐었다’고 주장하고 있다. ‘검은 수요일’은 유로 가입 반대론자들에게 유로가 영국에 왜 나쁜지를 뚜렷이 보여주는 `교과서'로 받아들여졌다고 한다. 하지만 바클레이즈 캐피털의 이코노미스트 자크 카일루는 ‘검은 수요일’이 심리적 측면에서 중요할지는 몰라도 실제 경제적 의미는 제한적'이라고 지적했다. 그는 ‘검은 수요일’이 2000년 당시 대세였던 유로 가입을 둘러싼 영국의 대립을 초래한 측면을 외면해서는 안 된다는 지적했다. 그는 유로화가 영국 경제에 도움을 줄 것이라고 주장하면서 유로화를 빨리 받아들일 수 있었는데, ‘검은 수요일’이라는 과거의 족쇄가 이를 방해했다고 주장한다.
‘검은 수요일’은 민간 투기 자본 대 공적인 통화 당국의 대결에서 통화 당국이 굴욕적인 패배를 시인한 사건이다. 민간끼리의 머니게임에서는 서로 상대방의 투자전략과 심리를 알아내기가 어렵지만, 통화 당국과의 대결에 있어서는 통화 당국의 외환 시장개입에는 명백한 정책적 의지를 띄게 되며 이러한 대의명분은 민간에게 쉽게 노출될 수밖에 없는 한계를 지니고 있다. 따라서 우리가 생각하는 것과는 달리 실제로 민간 자본과 공적인 자본이 대립할 때, 갖고 있는 자본의 양이 비슷하다면 전략적인 면에서는 민간이 우세하다는 것을 알 수 있다. 소로스는 ERM체제에서 독일의 중앙은행의 지속적인 금리인상 정책 추진은 영국의 금리를 인상으로 이어져야 한다는 것을 이미 알고 있었다. 하지만 당시 영국 내의 고질적인 실업문제로 인해 계속 금리를 인상하는 데에는 한계가 있었다. 결국 소로스는 영국 정부가 파운드화의 가치를 ERM의 기준 환율 밑으로 충분히 절하시키는 것 외에는 달리 방법이 없다는 것을 이미 알고 있었던 상황이었다. 상대가 국민 경제를 대상으로 정책을 펼치는 정부였기 때문에, 소로스는 어느 정도 정부의 대응을 예상할 수 있었다. 이 때문에 위험을 감수하고, 많은 돈을 들여 정부와 맞설 수 있었다고 생각한다.

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