투자론 (프로그램 매매)

목차

Ⅰ. 프로그램매매
1. 프로그램매매의 정의
2. 시장베이시스의 개념
3. 차익거래
4. 비차익거래
5. 프로그램매매의 영향

Ⅱ. 공매도
1. 공매도의 정의
2. 공매도의 의미
3. 공매도 호가의 가격규제
4. 공매도의 순기능/ 역기능
5. 공매도의 개선방향.

Ⅲ. 참고자료

본문내용

수단으로 사용될 수도 있다. 그 한 예로 미국에서 “bear raid"라 불리는 것을 들 수 있는데, 주식을 공매도하여 매도 쪽에 불균형을 창출해 가격을 떨어뜨리는 것을 말한다. 이 ”bear raid"가 1929년 미국 주식시장 붕괴를 장기적으로 지속케 한 주 원인이 되었다고 지적되기도 했다. 1934년 Exchange Act 제정전 이 공매도가 주 연구의 대상이 된 이유가 바로 여기에 있었다.
우리나라에서 공매도가 악용된 예로 우풍상호신용금고 사건이 있다. 2000년 초 우풍상호신용금고의 (주)성도ENG 주식의 대량공매도 사건으로 공매도에 따른 시세조종과 결제불이행위험이 새롭게 인식되었다. 이 사건의 내용을 살펴보는 것은 우리나라에서 공매도가 야기할 수 있는 문제점들을 생각해볼 수 있는 좋은 기회라 여겨져 아래에 요약해았다.
2000년 3월 29일 우풍상호신용금고의 주식운용 담당자는 주식운용손실을 조속히 만회하고자 대우증권 사이버트레이딩망을 통하여 코스닥등록법인인 (주)성도ENG 주식에 대하여 유통물량(286,000주)보다 많은 340,000주를 공매도하여 매매가 체결되었다. 당시 성도ENG의 발행주식수는 약 97만주, 대주주 1인이 약 70%를 보유하여 유통주식수는 286,000주에 불과하였다. 결제기한인 2000년 3월 31일에 우풍금고가 168,691주를 매수하지 못하자 수탁증권회사인 대우증권은 자체보유분 300,000주로 결제하였으나 나머지 138,691주를 결제하지 못하였다. 대우증권은 이 미결제분에 대하여 코스닥시장의 결제기관인 증권예탁원에 결제대용증을 발행하여 결제시한을 연장하였으나 결국 위 결제대용증 상환일인 2000년 4월 4일까지 결제하지 못하였다. 성도ENG 주권은 결제불이행이 해소될 때까지 무기한 매매거래가 정지되었다. 2000년 4월 11일에 증권업협회가 우풍상호신용금고를 시세조종혐의로 금융감독원에 통보하였고 2000년 11월에 금융감독위원회가 관련자를 조치하였다.
이 사건에서 공매도와 관련되어 나타난 문제점은 첫째, 기관투자자인 우풍금고는 성도ENG 주가의 인위적 하락을 유도하기 위하여 대량공매도 하였고 (증권거래법 188조의 4 제2항, 시세조종금지 위반), 둘째, 대우증권은 위 대량공매도가 시세하락을 유도하기 위한 불건전한 주문이고 수도결제가 어려운 주문임을 인지하였음에도 즉시 공매도주문에 대한 수탁을 거부하고 기 공매도주문을 취소하는 등 적절한 조치를 취하지 아니 하였다. (증권거래법 제55조 허가의 취소에 해당)
이 공매도사건이 일어난 후 금감위와 금감원은 공매도제도 개선을 위하여 2000년 두 차례에 걸쳐 협회중개시장운영규정과 한국증권거래소 업무규정을 대폭 개정하였으며 이것이 우리나라에서 공매도제도가 획기적으로 바뀌어지는 중대한 계기가 되었다.
5. 공매도의 개선방향
우리나라도 공매도에 대해 원천적 규제보다는 시장 효율화를 위하여 공매도를 허용하여야 한다. 다만, 공매도의 활성화와 이에 따른 부작용을 없애기 위해서는 시장의 효율성, 투명성, 모니터링 체계가 갖추어져야 한다.
첫째, 효율성면에서 현재 개인과 기관은 수익 획득이라는 동일한 목적으로 투자 활동을 하나 개인은 대주제도를 이용하고 기관은 예탁원의 대차거래제도를 이용하는 양분체제로 되어 있어 이의 제도적 통합이 필요하며 공매도는 기관의 참여 없이는 활성화 될 수 없다.
둘째, 투명성으로서 공시이다. 매도와 매수는 시장의 주요 정보이며 보통의 매도인지, 공매도인지에 따라 시장의 방향 예측은 달라진다. 특히 공매도는 공격적인 시장 방향을 표시하므로 중요하다.
셋째, 시장 모니터링으로 시장 남용(market abuse)을 방지하기 위해서는 신뢰성 있는 감시 장치를 갖추어야 하고 이를 위해서는 시장 모니터링이 요구된다.
Ⅲ. 참고자료
KRX 시장감시위원회 http://moc.krx.co.kr/webkor/msc/unfair/unfpro/hoga/hoga_c_01.jsp
증권예탁결제원 http://www.ksd.or.kr/customer/dataroom/system/1174261_793.jsp
드림위즈 http://dic.dreamwiz.com/BIN/viewterm.cgi?cmd=s&word=%B0%F8%B8%C5%B5%B5
코스닥상장법인종합시스템 http://www.kosdaqonline.com/market/marketAcademy_12.jsp
윤영섭, [공매도제도의 활성화방안], 고려대학교, 2001
이창희, 선물옵션 이론과 실전매매, 가림 M&A , 2003

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