자본구조결정의 이론과 현실

목차

제1절 자본구조이론의 개관

제2절 MM의 자본구조이론
9.2.1 MM(1958)의 자본구조 무관련이론
9.2.2 MM(1963)의 자본구조이론 : 법인세를 고려

제3절 여러 가지 현실적 요인들
9.3.1 개인소득세
9.3.2 재무적 곤경의 비용
9.3.3 대리인비용
9.3.4 정보비대칭

제4절 자본구조정책의 실제

본문내용

자본구조결정의 이론과 현실






제1절 자본구조이론의 개관
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• 자본구조 :
　- ____와 ________의 구성. 레버리지(leverage, 부채의존도)를 나타내는 재무비율로서 부채비율이 중시.
　- 부채의존도 증가는 재무위험의 증가를 가져온다.
　- ROA>i : 부채의존도 증가로 ROE 증가 → 유리한 레버리지.
　- ROA 　- 단, ROA : 총자산투자수익률, ROE : 자기자본이익률.






제1절 자본구조이론의 개관
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<그림 9-> 제조업의 평균 부채비율



　≪ 그 래 프 ≫






제1절 자본구조이론의 개관
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• 자본구조이론의 두 가지 흐름
　- 전통적 자본구조이론 : 최적자본구조의 존재를 주장.
　- F. Modigliani & M. H. Miller(1958)의 자본구조 무관련이론 : 자본구조와 기업가치는 무관련하다고 주장.
　- 자본구조결정에는 세금, 재무적 곤경, 대리인문제, 정보비대칭 등 여러 요인이 관련된다.






<참고> 정태적 기업의 기업가치

• 기업가치 :
　- 기업이 발행한 청구권의 시장가치. 즉, V=B+S.
　- 기업가치 평가에 관한 몇 가지 정의

• 기업가치 :

　　　　E(O)　　　　　　　E(O)
V = ───── → k₀ = ─────
　　　　k₀　　　　　　　　V
　　　　F + E(X) 　　　　　　　kiB+keS
= ──────── → k₀ = ─────── = _______
　　　　　V　　　　　　　　　　　V


• 부채가치 :

　　　　F
B = ───── → ki = _______
　　　　Ki

　- 단, F : 지급이자.

• 자기자본가치 :

　　　　E(X)
S = ───── → ke = _______
　　　　ke

　- 단, X : 순이익.