국제제무관리(국제재무관리, 환노출, 환리스크, 파생금융상품관리, 국제분산투자)

목차

국제재무관리

Ⅰ. 국제재무관리의 의의

Ⅱ. 환노출의 개념과 종류

1. 환노출과 환리스크
2. 환노출의 종류
1) 환산노출
2) 거래적 노출
3) 경제적 노출

Ⅲ. 환리스크 관리

1. 환산노출의 관리
2. 거래적 노출의 관리
3. 경제적 노출의 관리
4. 헷징기법의 종류

Ⅳ. 파생금융상품 관리

1. 파생금융상품의 의의
2. 선물거래와 선도거래
3. 옵션의 기본원리

4. 스왑시장

Ⅴ. 국제분산투자

1. 국제분산투자의 효과
2. 국제분산투자의 방법
1) 해외주식에 대한 직접투자
2) 국내증권시장에 상장된 해외주식에 대한 투자
3) 펀드를 통한 투자
4) 국제채권에 대한 투자
3. 조세회피국의 이용

본문내용

ey), 손해가 되는 경우를 외가격옵션(out-of-the-money), 이익도 손해도 되지 않는 경우를 등가격옵션(at-the-money)라고 한다.
4. 스왑시장
스왑(swap)은 1980년대 초이래 새로이 등장한 수 없이 많은 금융상품 가운데 가장 성공한 상품이라 할 수 있다. 스왑은 두 거래 당사자가 일정기간 동안 채무에 대한 이자(때로는 원금까지)의 지금을 서로 교환하기로 합의하는 금융거래이며 통화스왑(currency swap)과 금리스왑(interes rate swap), 통화와 금리를 복합한 통화금리스왑(cross-currency interest rate swap)의 형태가 있다.
금리스왑은 실제 원금은 당초에나 만기에나 교환되지 않고 다만 성격이 서로 다른 이자지불 의무만이 미리 약정한 규정에 따라 그리고 개념상의 원금에 대해 교환된다. 금리스왑에는 쿠폰스왑(coupon swap)과 베이시스스왑(basis swap)이 있다.
쿠폰스왑에서는 한 당사자의 고정금리 지불의무와 다른 당사자의 변동금리 지불의무가 서로 교환되는 것이며 여기서 표시통화는 서로 같은 통화이다. 원금은 서로 교환되지 않는다.
반면 베이시스스왑에서는 교환되는 금리가 양쪽 모두 변동금리이기는 하나 그 기준이 서로 다르다. 예컨대 한족은 3개월 달러 리보(LIBOR)가 기준이고 다른 쪽은 미국의 기업어음(CP)이 기준인 경우이다.
V. 국제분산투자
1. 국제분산투자의 효과
1980년대 이후 세계적인 자본시장 개방화, 국제화, 자율화 추세에 따라 각국 자본시장의 장벽이 서서히 허물어지고 있으며 국제간 자본거래가 급속히 증가하고 있다. 다국적기업의 해외증권에 대한 투자이론도 국내증권 투자이론과 유사하다. 다국적기업들은 하나의 증권에 투자하는 것보다 잘 분산된 포트폴리오에 투자함으로써 위험을 감소시킬 수 있다.
포토폴리오이론에 의하면 개별증권의 위험은 분산투자로 제거가 가능한 비체계적 위험과 분산투자로 제거할 수 없는 체계적 위험으로 나누어진다. 비체계적 위험은 신제품재발, 광고활동, 경쟁회사와의 관계 등 특정기업이나 산업에 국한되는 요인에 의하여 발생되는 위험이고 체계적 위험은 전쟁, 내랄, 정부의 금융 및 재정정책, 경기변동 등 일국의 국가경제 또는 시장전체에 영향을 미치는 요인에 의해 발생하는 위험을 말한다.
2. 국제분산투자의 방법
1) 해외주식에 대한 직접투자
다국적기업이 사용하는 국제분산투자의 방법에는 해외주식에 대한 직접투자, 국내 증권시장에 상장된 외국주식에 대한 투자, 펀드를 통한 간접투자, 국제채권에 대한 투자, 국제적 기업의 국내주식에 대한 투자 등이 있다.
선진국의 경우에는 내국인에 의한 해외투자가 자유롭기 때문에 국제 분산투자의 좋은 방법이 되고 있으나 대부분의 개도국에서는 법적 제도적으로 많은 규제를 받고 있다. 그러나 세계 각국의 주식시장이 하나의 주식시장으로 통합되어 가는 추세이어서 해외주식에 대한 투자는 점차 증가되어 갈 것이다.
2) 국내증권시장에 상장된 해외주식에 대한 투자
이 방법은 국내증권시장에 상장된 외국기업의 보통주 또는 주식예탁증서에 투자하는 것이다. 주식예탁증서는 다국적기업이 해외의 증권거래소에 주식을 상장하는 경우 발행주식은 본국에 있는 금융기관에 보관시키고 해외의 투자자에게는 원주에 대한 소유권을 인정하는 표시로써 발행하는 증서를 말한다.
3) 펀드를 통한 투자
일반투자자를 대신하여 유가증권 투자를 전문으로 하는 투자신탁회사와 같은 기금회사가 판매하는 투자상품인 펀드를 이용하는 것이다. 전운적인 투자기술을 가지고 해외주식에 투자하는 펀드는 투자자들이 이용하기에 편리한 국제분산투자의 수단이 된다.
펀드는 투자자의 요구에 따라 언제든지 주식을 발행 또는 환매할 수 있는 개방형 펀드와 환매에 응하지 않는 폐쇄형 펀드가 있다. 그리고 해외주식에 대한 투자비율에 따라 국가펀드, 글로벌 펀드, 국제펀드로 나눌 수 있다. 국가펀드는 코리아펀드, 멕시코펀드와 같이 특정국가의 펀드에만 배타적으로 투자하는 것이고, 글로벌 펀드는 기금의 25% 이상을 해외주식에 투자하는 기금이며, 국제펀드는 기금의 50% 이상을 해외주식에 투자하는 기금이다.
4) 국제채권에 대한 투자
외국기업이 발행한 채권에 직접 투자하거나 국내 증권거래소에 상장된 외국기업의 채권인 외국채(foreign bond)나 유로채(Euro bond)에 투자할 수 있다. 대표적인 외국채로는 양키본드(Yankee bon해, 사무라이 본드(Samurai bond)와 우리나라에서 발행된 원화표시 채권인 아리랑본드(Arirang bond), 타이거 펀드(Tiger bond) 등이 있다. 유로채(Euro bond)는 발행되는 채권의 표시통화국 이외의 지역에서 발행되는 채권을 말한다. 예컨대 한국기업이 미국에서 미 달러 이외의 통화표시 채권, 일본에서 엔화 이외의 통화표시 채권을 발행한다면 모두 유로채이다. 유로채는 대부분이 주식연계형으로 신주인수권 부사채(bond with warrant)와 전환사채(convertible bond)가 많다. 전자는 투자자에게 채권매입과 함께 발행회사의 주식을 매입할 수 있는 분리가능한 옵션을 부여한 채권이고 후자는 투자자에게 주식으로 전환할 수 있는 옵션을 부여한 채권이다.
3. 조세회피국의 이용
다국적기업의 운전자본 관리는 각국의 상이한 조세제도에 영향을 받게 된다. 조세회피국(tax haven)이란 외국자본을 유치하기 위해 소득에 대한 과세를 면제하거나 매우 낮은 세율을 적용하는 국가를 말한다. 다국적기업은 집단전체의 이익을 극대화시키기 위하여 조세회피국을 이익센타로 정하고 여기에 최대한 이익이 축적되도록 하려고 한다.
주요 조세회피국은 조세 전면 면제국가(Bahama, Bermuda, Cayman Islands 등)와 과세는 하나 세율이 극히 낮은 국가(British Virgin Islands, Netherlands Antilles 등)와 국내원천소득에는 과세하나 국외원천소득에는 면세하는 국가(Hongkong, Panama등)와 한정된 범위 내에서 세제상 특전을 부여하는 국가(Ireland, Switzerland, Netherlands, Liechtenstein) 등이 있다.

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