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목차

Ⅰ. 개요

Ⅱ. 수익의 정의

Ⅲ. 수익의 종류
1. 직접적수익과 간접적 수익
2. 투자재적 수익과 소비재적 수익
3. 금전적 수익과 비금전적 수익

Ⅳ. 수익의 인식

Ⅴ. 수익의 연구 사례
1. Hogarty(1970)
2. Halpern(1973)
3. Mandelker(1974)
4. Ellert(1976)
5. Langetieg(1978)
6. Dodd(1980)
7. Asquith, Bruner, and Mullins(1983)
8. Malatesta(1983)
9. Travlos(1987)

Ⅵ. 수익의 가치평가방법

참고문헌

본문내용

이전의 연구들이 피합병기업의 규모, 합병제안의 성공여부, 합병제안이 있었던 시기등과 같은 요인들을 분석과정에서 고려하지 않았기 때문이라고 보았다.
8. Malatesta(1983)
1969년에서 1974년 사이에 일어난 합병에 대해 普通株의 CAR과 超過收益額을 測定하였다. CAR에 관한 그의 측정결과는 대체적으로 以前硏究들과 일치하는 것이었다. 즉 합병공표月 以前 -24월부터 공표된 直後월까지 측정한 합병기업 보통주의 CAR은 유의적인 負의 값이었다가 그 이후에는 正의 값으로 전환되었다. 그리고 이사회의 합병결의월을 기준으로 -24월～0월 사이에 발생한 합병기업 보통주의 초과수익은 기업당 평균 49.3백만 달러였으나 통계적으로 유의한 것은 아니었다. 그러나 피합병기업의 보통주에서는 -4월부터 0월까지 기업당 평균 19.2백만달러(＄)의 유의적인 초과수익이 측정되었다. 그리고 -5월 ～ 0월 사이에 합병기업의 보통주에서는 기업당 평균 5백만불 이상의 초과손실이 측정되었고 같은 기간 피합병기업의 보통주에서는 기업당 평균 5백만불의 초과수익이 측정되었다. 이러한 측정결과는 합병이 피합병기업의 주주에게 이로운 영향을 미치며 합병기업의 주주에게 해로운 영향을 미치는 투자안임을 말해주는 것이다. 이에 대하여 그는 피합병기업의 經營成果 改善效果에서 비롯되는 것으로 해석하였다.
9. Travlos(1987)
1972년부터 1981년 사이의 합병과 공개매수(tender offer)의 제안공표를 한 167건을 표본으로 지불방법에 따른 성과를 측정하였다. 그는 일별자료를 사용하여 60건의 주식교환과 100건의 현금 지불, 그리고 7건의 結合支拂方法에 관하여 시장모형(Market Model)을 사용하여 잔차를 구하고 이를 잔차의 분산으로 표준화하였다. 검증결과를 보면 총 60건의 주식교환에 의한 합병의 공표에 관한 잔차는 합병공표일 하루 전에 -0.78%를 나타내고 공표일에 -0.69%로서 0.01의 유의수준에서 유의적이었다. 현금지불의 경우 공표일에서 0.33%와 공표일 하루전에 0.04%를 나타내었다. 이와 같이 합병의 결제수단에 따라 合倂 또는 株式公開買受를 제의한 기업의 보통주에서 관측되는 영향의 크기가 유의적으로 차이가 나며, 특히 그는 주식결제의 경우에서 통계적으로 유의적인 負의 영향이 관측된 이유에 대해 信號效果(Signalling Effects)를 들고 있다. 즉 주식을 결제수단으로 하여 합병이나 공개매수를 하겠다는 기업은 과대평가되었다는 정보를 스스로 유포하는 것으로 되어 자신의 주가에 부정적인 영향을 미친다는 것이다.
Ⅵ. 수익의 가치평가방법
○ 미래의 수익력(현금흐름)을 예측한 후 적정할인율(자본비용)로 할인하여 현재가치를 산정함으로써 기업의 가치를 가장 잘 반영하고 있는 평가방법이나 미래수익 추정 및 자본비용 산출의 어려움을 안고 있음. 최근까지 사용되어 온 방법들로는 당기순이익 환원법과 배당환원법이 있음.
○ 당기순이익 환원법(현재당행사용): 향후 2개 사업년도의 주당추정이익(EPS)을 가중산술평균(1차년 60%, 2차년 40%)한 후 5대 시중은행 1년 만기 정기예금 최저이율 평균의 1.5배로 환원하여 산출
○ 배당 환원법: 미래에 기대되는 배당금액을 적정할인율로 할인하여 현재가치 평가. 그러나 배당이 기업 활동 성과와 직접 관련이 없는 경우가 많으며 우리나라의 경우 80년대 이후 저배당정책으로 배당이 억제되어 옴으로써 합리적인 배당금액을 추정하기가 어려운 단점이 있음.
기업가치 = 추정배당금액 / 할인율
※ 현행 세법상 가치평가(비상장법인)
순자산가액 주당 최근 3년간 순손익 가중평균
{---------- + ----------------------------- } / 2
발행주식 총수 총리령이 정하는 율
○ 당기순이익 환원법이나 배당환원법에 의한 기업가치 평가는 영구채의 가격산정방법과 같은 원리인데, 즉 매년 일정금액(쿠폰)의 지급이 영구히 지속될 때 그 채권의 가치는 쿠폰을 적정 할인율로 나눈 금액이 됨.
참고문헌
ⅰ. 김장호 외 1명(2008), 가치평가방법에 대한 고찰, 청촌장학재단
ⅱ. 민성원(2006), 더불어 사는 수익구조, 아름다운사회
ⅲ. 선경중(1990), 수익의 인식에 대한 분석적 고찰, 한양대학교
ⅳ. 에이드리언 J. 슬라이워츠키 저, 손원재 역(2003), 수익경영의 달인, 세종서적
ⅴ. 오세도(1979), 수익의 현실에 관한 연구, 충남대학교 경영경제연구소
ⅵ. 하문춘(1987), 수익의 본질과 실현기준에 관한 연구, 국제대학

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