스톡옵션제도의 이해와 사용 필요성에 대한 연구

소개글

스톡옵션제도의 이해와 사용 필요성에 대한 연구에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. 서론

2. 선행 연구 분석 및 가설 설정
2.1. 선행 연구 분석
2.2. 가설 설정

3. 실증 분석
3.1. 표본 설정
3.2. 분석 방법
3.3. 분석 결과

4. 결론

본문내용

이유도 2001년에 유동성이 부족한 기업이 스톡옵션을 많이 부여해서 그런 것으로 추측된다.
2005년에는 주가 변동성이 매우 유의한 결과를 나타냈다. 2004년 당시의 주식 시장은 전반기에 큰 불황에 최저점으로 떨어졌다가 후반기 이후 2년간의 호황 장세로 돌입하였다. 2004년 8월 2일 종합주가지수 719.59를 기록하여 2003년 10월 이후 최저를 기록하였다가 불과 1년 후 2005년 9월 8일 종합주가지수 1142.99로 역대 최고를 기록하였다. 이러한 흐름을 기업이 예상하였다면 주가의 변동성이 큰 기업은 스톡옵션의 효과를 극대화 할 수 있는 최적의 시기였다. 즉 변동성이 큰 기업은 더 높은 주가 상승을 기대하고 스톡옵션을 부여했다고 추측할 수 있다.
이를 통해 스톡옵션은 경영자의 이해를 주주와 합치시키고 유인을 제공하는 목적으로 부여된다는 ‘대리인 이론’이 강하게 지지되는 결과가 도출되었다. 반면 ‘재무적 제약 이론’을 뒷받침하는 유동성과 부채비율은 전반적으로는 유의성을 나타내지 못했으며 특정한 년도에만 그 유의성을 지녔다. 기업 상황에 어떠한 문제가 있을 때 스톡옵션을 사용한다고 생각할 때, 위의 결과는 또한 재무적 제약 이론과도 일맥상통하는 바가 있다.
최종적으로 일반적으로는 대리인 문제를 해결하기 위해 스톡옵션이 사용되지만, 기업의 재무 상황이 악화되었을 때만 일시적으로 스톡옵션을 사용한다는 결론을 내리고자 한다.
4. 결론
본 연구는 기업이 스톡옵션을 수여하는 동기에 대하여 국내 자료를 이용하여 알아보고자하는 목적을 지니고 출발했다. 기존 연구의 자료 부족에서 비롯된 한계점들을 보완하는 것에 의의를 두고자한다.
2006년 4월까지의 스톡옵션 부여 현황 자료를 이용하여 기업의 수익성, 부채비율, 성장성, 유동성, 규모, 옵션의 가치와 스톡옵션 부여에 어떠한 관계가 있는지 로짓 분석을 통해 알아보았다. 결과를 요약하면 다음과 같다.
우선 기업의 규모는 예측과 맞아떨어지게 매우 유의한 결과를 드러내었다. 이를 통해 규모가 큰 기업일수록 대리인 문제가 심각하며 스톡옵션의 부작용이 작아 스톡옵션을 부여하려 할 것임을 알 수 있었다.
또한 연구개발 투자율도 꾸준히 유의하게 나타났다. 유인을 제공하여 경영자의 진취적 경영을 유도하는 목적으로 스톡옵션을 사용한다는 것을 알 수 있다.
특정 년도에 유의한 결과를 내는 변수도 있었다. 2002년의 경우 유동성과 유의한 관계가 나타났는데 이를 통해 당시 유동성 부족에 처한 기업이 많았다고 예측할 수 있다. 당해 스톡옵션 부여 기업의 수가 유독 많고 유동성 지표도 매우 높은 수준을 보이는 것과도 일치한다. 2005년에는 주식 가격의 변동성과 관계가 나타나는데 이것은 주식 시장에 대한 기업의 예측에 의한 것이라고 분석되었다.
마지막으로 본 논문이 지닌 한계점과 앞으로 진행될 연구에 대한 제언을 언급하며 논문을 마치고자한다.
첫째로, 스톡옵션 부여 액수, 경영진 보상에서 스톡옵션이 차지하는 비중 등에 대한 자료를 사용하지 못했다. 아직 우리나라에서는 이러한 구체적인 자료가 정리되어있지 않아 연구에 어려움이 있다. 빠른 시일 내에 연구 활성화를 위해 이러한 정리 작업이 활발히 이루어졌으면 하는 바람이다.
둘째로, 스톡옵션에 관한 새로운 접근 안목이 부족했다. 시장 구조, 기업 지배 구조, 경영진과 임원진의 관계 등등을 반영하고 싶었지만 여러 가지 제약으로 인하여 반영하지 못했다. 또한 통계 자료에만 의거하는 것은 한쪽 면을 바라보는 것과 같다. 실제 스톡옵션 부여 기업의 주주, 이사회, 경영진을 상대로 설문조사, 인터뷰와 같은 현실적인 접근 방법을 사용한 연구가 선행되어야 더욱 방향성 있는 연구의 흐름이 형성될 수 있다고 생각한다.
참고 문헌
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