목차
Ⅰ.들어가며
Ⅱ.본문
1.외환위험의 이해
1-1.외환위험의 정의
1-2.환노출의 정의
1-3.환노출의 유형
2.환노출 관리의 목적
3.환노출 관리의 특징
4.환노출 위험에 대한 대응방안
4-1.선물환 전략
4-2.통화선물 전략
4-3.통화스왑 전략
4-4.통화옵션 전략
4-5.상계전략
4-6.리딩과 래깅 전략
4-7.매칭전략
4-8.재송장 전략
5.환위험에 대한 기업성공사례 분석
Ⅲ.맺으며
참고자료 및 문헌
Ⅱ.본문
1.외환위험의 이해
1-1.외환위험의 정의
1-2.환노출의 정의
1-3.환노출의 유형
2.환노출 관리의 목적
3.환노출 관리의 특징
4.환노출 위험에 대한 대응방안
4-1.선물환 전략
4-2.통화선물 전략
4-3.통화스왑 전략
4-4.통화옵션 전략
4-5.상계전략
4-6.리딩과 래깅 전략
4-7.매칭전략
4-8.재송장 전략
5.환위험에 대한 기업성공사례 분석
Ⅲ.맺으며
참고자료 및 문헌
본문내용
. 또한 세금문제에 있어서도 상당한 장점이 있을 수 있다.
이와같이 내부적관리에는 많은기법들이 존재하고 있고 그에 따른 장점을 이용하여 많은 환노출에 대비할 수 있다. 환위험이 발생하여 이를 관리하기 위해서는 우선적으로 내부적 관리전략을 사용하는 것이 바람직하다. 그 이유는 외부시장을 이용하게 되면 중개수수료 등의 거래비용이 발생하게 될 뿐만 아니라 환율변동이 예상과 달리 움직일 때 즉각적인 반대거래를 하는 데 어려움이 따를 수 있기 때문이다. 그런데 현실적으로 내부적 관리전략을 통해 모든 환위험을 헤지하기는 어렵다. 기업 내부적으로 많은 거래가 끊임없이 일어나야 하며, 거래금액에 해당하는 매칭거래를 찾기가 힘들기 때문이다. 또한 거래상대방과의 제로섬 성격을 가지고 있는 경우도 많고, 자체내에 상계센터나 재송장센터를 운용하기 힘든 경우도 있다. 이와 같은 여러 가지 이유로 인해 내부적 관리전략으로 환위험을 완전하게 관리할 수 없는 경우에는 외부시장을 이용하여 헤지 할 수 밖에 없게 된다. 외부적인 관리전략을 사용하게 되면 거래비용이 발생하게 된다는 점에서는 단점이 있지만 확실한 헤지가 가능하다는 장점이 있다. 우리나라를 포함한 대부분의 나라에서도 환위험의 외부적 관리전략에 많이 의존하고 있다. 외부적 관리전략을 사용하는 것은 내부적 단기관리전략과 마찬가지로 장기적이고 구조적인 관리가 아니라 단기적이고 개별적인 성격을 가지고 있다. 특히 거래환위험에 초점을 두고 이를 관리하기 위해서 사용되는 기법이다. 따라서 환위험 관리 성격도 거래건별로 헤지하는 것에 우선 목표를 두고 상대적으로 거래비용이 적고 상쇄거래가 가능한 전략을 선택하는 데 의미를 두고 있다.
외부적 관리전략에 대해서 자세히 보면 우선 선물환을 이용하거나, 통화선물, 통화옵션, 통화스왑 등의 파생금융시장을 이용하는 것을 들 수 있다. 그럼 외부적 관리에 대해서 하나씩 자세히 살펴보도록 하겠다.
5.환위험에 대한 기업성공사례 분석
코오롱 상사
1) 환위험 발생상황
우리나라 대기업 가운데 효율적으로 환위험 관리를 하는 기업 가운데 하나가 코오롱 상사이다. 다른 종합무역상사와 마찬가지로 코오롱상사 역시 많은 외환거래를 하고 있다, 외환거래를 하게 되면 필연적으로 환위험이 발생하게 되는데, 이 때 대부분의 기업들은 외부적 환위험 관리전략을 이용하여 헤지하려고 한다. 이에 반해 코오롱상사는 근본적으로 환위험 발생을 줄일수 있는 내부적 환위험 관리전략을 효율적으로 운영하고 있다. 물론 선물 환거래나 옵션과 같은 외부적 관리적략 또한 이용하고 있다. 무엇보다도 코오롱 상사가 환위험 관리를 효율적으로 할 수 있었던 것은 그룹의 외환거래를 담당하는 외환전문가로 구성된 재무팀의 역할을 들 수 있다. 이 재무팀은 29개 국 통화의 선물환율을 매일 각 부서에 제공하고 있다. 1988년부터는 수출입 부서와 재무팀간의 사내선물환거래를 통해 기업의 외환거래를 재무팀으로 집중시켜 환위험을 관리하고 있다, 이러한 사내선물환제도는 영업부서 직원의 금융실력도 향상시키는 부수적인 효과도 거둬들이고 있다. 코오롱 상사는 더욱더 효과적으로 외환거래를 관리운영하기 위해서 상계(netting)시스템을 운영하고 있다. 즉, 매일의 외환거래에서 수입과 수출에 대해 상계시스템을 이용하여 많은 거래를 상계시켜 그 차액만을 결제하고 있다. 이로 인하여 코오롱상사의 환위험이 근본적으로 축소되는 효과를 얻고 있다. 구체적인 상계시스템의 예를 들면 [표9]와 같다.
[표9] 코오롱상사의 상계(netting)시스템
단위 : 미 달러화
구 분
3월 29일
3월 30일
3월 31일
수출네고
3,200,200
4,530,000
12,400,000
수입결제
450,000
3,200,000
150,000
로컬네고
150,000
215,000
50,000
로컬결제
213,000
0
2,500,000
총결제합계액
4,013,000
7,945,000
15,100,000
실제결제액
2,687,000
1,545,000
9,800,000
차 액
(%)
1,326,000
(33%)
6,400,000
(80%)
5,300,000
(35%)
코오롱상사가 상계시스템을 이용한 실제 사례를 살펴보면 수출네고(nego), 수입결제,로컬(local)네고,로컬결제 등의 외화 유출입을 통화별로 관리하고 있다. 둘째 영업일 이전 각 수출입 담당자들이 계획안을 입력하면 재무팀에서 외화 유출입을 총괄적으로 관리한다.
[표9]에서 보면 1997년 3우러 29일에서 31일 까지의 미 달러화 거래를 나타내고 있다. 수출입 거래를 많이 하는 기업의 경우 주로 월초나 월말에 많은 거래가 있으며 환율도 이 때가 심한 변동을 나타내는 특징이 있다. 3월29일 외환거래를 보면 수출네고가 U$3,200,000이며, 수입결제가 U$450,00, 로컬네고U$150,00, 로컬결제U$213,000으로 총거래계액은 U$4,013,000이다. 그런데 상계시스템을 이용하여 상계시키고 나면 실제 거래액은 U$2,687,000으로 크게 줄어들게 된다. 따라서 3월 29일의 경우에만 당초 거래액의 33%에 해당하는 U$1,326,000의 거래금액이 줄어들면서 자연히 환위험에 노출된 금액이 줄어들게 되었다. 3월 30일과 3월 31일 이와 같이 상계시스템을 이용하여 각각 80%,35%에 해당하는 640만 달러, 530만 달러의 거래금액을 줄일수있다. 따라서 환율변동으로 인한 위험에 노출된 금액은 당초에는 총거래 금액이었지만 상계를 한 후에는 그 금액만큼을 뺀 나머지 금액만이 환위험에 노출되게 된 것이다.
2) 환위험 관리의 성공요인
코오롱 상사가 앞서 살펴본 바와 같이 성공적인 환위험 관리를 하게 된 데에는 다음과 같 은 요인을 찾을 수 있다. 첫째, 환위험 관리의 집중이다. 각 영업부서별로 외환거래가 발생하면 이를 재무팀과 사내선물환을 통해 재무팀으로 집중시킨다. 외환전문가로 구성된 이 재무팀에서 기업내의 모든 환위험 관리를 도맡아 하게 되는 것이다.
둘째, 상계시스템의 이용을 들 수 있다. 복잡한 외한거래와 계약들을 시스템화된 프로그램에 입력시키면 이 시스템이 자동적으로 외환거래를 넷팅 또는 매칭시켜며 사람이 직접 수작업으로 처리할
이와같이 내부적관리에는 많은기법들이 존재하고 있고 그에 따른 장점을 이용하여 많은 환노출에 대비할 수 있다. 환위험이 발생하여 이를 관리하기 위해서는 우선적으로 내부적 관리전략을 사용하는 것이 바람직하다. 그 이유는 외부시장을 이용하게 되면 중개수수료 등의 거래비용이 발생하게 될 뿐만 아니라 환율변동이 예상과 달리 움직일 때 즉각적인 반대거래를 하는 데 어려움이 따를 수 있기 때문이다. 그런데 현실적으로 내부적 관리전략을 통해 모든 환위험을 헤지하기는 어렵다. 기업 내부적으로 많은 거래가 끊임없이 일어나야 하며, 거래금액에 해당하는 매칭거래를 찾기가 힘들기 때문이다. 또한 거래상대방과의 제로섬 성격을 가지고 있는 경우도 많고, 자체내에 상계센터나 재송장센터를 운용하기 힘든 경우도 있다. 이와 같은 여러 가지 이유로 인해 내부적 관리전략으로 환위험을 완전하게 관리할 수 없는 경우에는 외부시장을 이용하여 헤지 할 수 밖에 없게 된다. 외부적인 관리전략을 사용하게 되면 거래비용이 발생하게 된다는 점에서는 단점이 있지만 확실한 헤지가 가능하다는 장점이 있다. 우리나라를 포함한 대부분의 나라에서도 환위험의 외부적 관리전략에 많이 의존하고 있다. 외부적 관리전략을 사용하는 것은 내부적 단기관리전략과 마찬가지로 장기적이고 구조적인 관리가 아니라 단기적이고 개별적인 성격을 가지고 있다. 특히 거래환위험에 초점을 두고 이를 관리하기 위해서 사용되는 기법이다. 따라서 환위험 관리 성격도 거래건별로 헤지하는 것에 우선 목표를 두고 상대적으로 거래비용이 적고 상쇄거래가 가능한 전략을 선택하는 데 의미를 두고 있다.
외부적 관리전략에 대해서 자세히 보면 우선 선물환을 이용하거나, 통화선물, 통화옵션, 통화스왑 등의 파생금융시장을 이용하는 것을 들 수 있다. 그럼 외부적 관리에 대해서 하나씩 자세히 살펴보도록 하겠다.
5.환위험에 대한 기업성공사례 분석
코오롱 상사
1) 환위험 발생상황
우리나라 대기업 가운데 효율적으로 환위험 관리를 하는 기업 가운데 하나가 코오롱 상사이다. 다른 종합무역상사와 마찬가지로 코오롱상사 역시 많은 외환거래를 하고 있다, 외환거래를 하게 되면 필연적으로 환위험이 발생하게 되는데, 이 때 대부분의 기업들은 외부적 환위험 관리전략을 이용하여 헤지하려고 한다. 이에 반해 코오롱상사는 근본적으로 환위험 발생을 줄일수 있는 내부적 환위험 관리전략을 효율적으로 운영하고 있다. 물론 선물 환거래나 옵션과 같은 외부적 관리적략 또한 이용하고 있다. 무엇보다도 코오롱 상사가 환위험 관리를 효율적으로 할 수 있었던 것은 그룹의 외환거래를 담당하는 외환전문가로 구성된 재무팀의 역할을 들 수 있다. 이 재무팀은 29개 국 통화의 선물환율을 매일 각 부서에 제공하고 있다. 1988년부터는 수출입 부서와 재무팀간의 사내선물환거래를 통해 기업의 외환거래를 재무팀으로 집중시켜 환위험을 관리하고 있다, 이러한 사내선물환제도는 영업부서 직원의 금융실력도 향상시키는 부수적인 효과도 거둬들이고 있다. 코오롱 상사는 더욱더 효과적으로 외환거래를 관리운영하기 위해서 상계(netting)시스템을 운영하고 있다. 즉, 매일의 외환거래에서 수입과 수출에 대해 상계시스템을 이용하여 많은 거래를 상계시켜 그 차액만을 결제하고 있다. 이로 인하여 코오롱상사의 환위험이 근본적으로 축소되는 효과를 얻고 있다. 구체적인 상계시스템의 예를 들면 [표9]와 같다.
[표9] 코오롱상사의 상계(netting)시스템
단위 : 미 달러화
구 분
3월 29일
3월 30일
3월 31일
수출네고
3,200,200
4,530,000
12,400,000
수입결제
450,000
3,200,000
150,000
로컬네고
150,000
215,000
50,000
로컬결제
213,000
0
2,500,000
총결제합계액
4,013,000
7,945,000
15,100,000
실제결제액
2,687,000
1,545,000
9,800,000
차 액
(%)
1,326,000
(33%)
6,400,000
(80%)
5,300,000
(35%)
코오롱상사가 상계시스템을 이용한 실제 사례를 살펴보면 수출네고(nego), 수입결제,로컬(local)네고,로컬결제 등의 외화 유출입을 통화별로 관리하고 있다. 둘째 영업일 이전 각 수출입 담당자들이 계획안을 입력하면 재무팀에서 외화 유출입을 총괄적으로 관리한다.
[표9]에서 보면 1997년 3우러 29일에서 31일 까지의 미 달러화 거래를 나타내고 있다. 수출입 거래를 많이 하는 기업의 경우 주로 월초나 월말에 많은 거래가 있으며 환율도 이 때가 심한 변동을 나타내는 특징이 있다. 3월29일 외환거래를 보면 수출네고가 U$3,200,000이며, 수입결제가 U$450,00, 로컬네고U$150,00, 로컬결제U$213,000으로 총거래계액은 U$4,013,000이다. 그런데 상계시스템을 이용하여 상계시키고 나면 실제 거래액은 U$2,687,000으로 크게 줄어들게 된다. 따라서 3월 29일의 경우에만 당초 거래액의 33%에 해당하는 U$1,326,000의 거래금액이 줄어들면서 자연히 환위험에 노출된 금액이 줄어들게 되었다. 3월 30일과 3월 31일 이와 같이 상계시스템을 이용하여 각각 80%,35%에 해당하는 640만 달러, 530만 달러의 거래금액을 줄일수있다. 따라서 환율변동으로 인한 위험에 노출된 금액은 당초에는 총거래 금액이었지만 상계를 한 후에는 그 금액만큼을 뺀 나머지 금액만이 환위험에 노출되게 된 것이다.
2) 환위험 관리의 성공요인
코오롱 상사가 앞서 살펴본 바와 같이 성공적인 환위험 관리를 하게 된 데에는 다음과 같 은 요인을 찾을 수 있다. 첫째, 환위험 관리의 집중이다. 각 영업부서별로 외환거래가 발생하면 이를 재무팀과 사내선물환을 통해 재무팀으로 집중시킨다. 외환전문가로 구성된 이 재무팀에서 기업내의 모든 환위험 관리를 도맡아 하게 되는 것이다.
둘째, 상계시스템의 이용을 들 수 있다. 복잡한 외한거래와 계약들을 시스템화된 프로그램에 입력시키면 이 시스템이 자동적으로 외환거래를 넷팅 또는 매칭시켜며 사람이 직접 수작업으로 처리할
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