재무비율의 유용성에 관한 사례연구

소개글

재무비율의 유용성에 관한 사례연구에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ. 서 론
1. 연구의 목적
2. 연구의 방법 및 구성
가. 연구의 방법
나. 연구의 구성

Ⅱ. 연구의 이론적 배경
1. 재무비율의 기본개념
가. 재무비율의 의의
나. 비율분석의 종류와 내용
2. 재무비율정보의 유용성과 한계
가. 재무비율정보의 유용성
나. 재무비율분석의 한계
3. 재무비율정보와 주가와의 관계에 대한 선행연구
가. 국외연구
나. 국내연구

Ⅲ. 실증적 연구의 설계
1. 분석모형의 설계
2. 가설의 설정
3. 표본 및 변수의 선정
가. 표본의 선정
나. 변수의 선정

Ⅳ. 분석 결과
1. 전체 분석 결과
2. 부분 분석 결과

Ⅴ. 결 론

● 참고문헌

본문내용

효율적이 되고 주식의 시장가치를 그 내재가치에 접근시킬 수 있으므로 시장이 효율적인 경우에도 그 중요성이 인정될 수 있을 것이다.
재무자료를 이용하여 자본시장에 있어서의 투자수익률을 예측하려는 많은 연구가 수행되어 왔다. 이와 관련된 문헌연구는 다음절에서 선행연구와 함께 알아보도록 하겠다.
나. 재무비율분석의 한계
재무비율분석은 전술한 바와 같이 기업가치 평가에 유용성을 가지는 반면에 다음과 같은 한계점을 가진다.
① 분석대상 재무제표의 진실성문제
② 분석자료의 통일성과 계속성문제
③ 회계연도 중의 계절변화문제
④ 표준비율 설정문제
⑤ 기타문제
3. 재무비율정보와 주가와의 관계에 대한 선행연구
회계자료는 일반적으로 인정되는 회계원칙에 의하여 기업의 재무상태나 영업성과를 측정, 평가, 요약한 재무자료라고 정의할 수 있는데 이러한 회계자료에 포함된 경제적 정보를 쉽게 파악할 수 있도록 하는 지표의 필요성이 대두됨에 따라 제안된 것이 재무비율이다. 재무제표분석은 투자의사결정과 관련된 재무제표상의 특정한 두 항목 이상을 대응시켜 계산한 여러 재무비율들을 보여준다. 이러한 재무제표분석자료가 정보효과를 가지는 가에 관한 실증적 연구들이 이루어져 왔다.
가. 국외연구
일리노이스 대학에서는 1920년대 후반에서 1930년대 초에 미국 기업 재무비율의 분포적 특성에 대한 연구를 여러 산업분야에 걸쳐 처음으로 시도하였는데, 연구 결과 재무 비율은 대략 정규분포를 이루고 양의 왜도를 이루는 것으로 나타났다.
Alvin Martin Alvin Martin, 『An Empirical Test of the Relevance of Accounting Information for Investments Decision, Emoirical Research in Accounting』 (Journal of Accounting Research, 1971) 11-31쪽.
은 8개 재무제표를 독립변수로 하는 다중회귀분석을 실시하여 1965-67년에 걸쳐 형성한 98개 기업을 대상으로 주가수익률을 비교적 양호하게 설명할 수 있음을 보여주었다.
N.Gonedes N.Gonedes, 『Capital Market Equilibrium and Annual Accounting Numbers』 (Journal of Accounting Research, 1974) 26-62쪽.
는 주식의 균형가격은 주식수익률의 분포함수에 의해 결정되며, 또한 수익률의 분포함수는 기업의 생산-투자 의사결정에 따라 달려있다고 보고 기업의 생산-투자의사결정에 대한 정보를 제공해주는 재무제표정보의 결합정보효과에 대해서 연구하였다. 결합정보효과란 단일 변수의 정보효과만을 관찰하는 것이 아니라, 재무제표의 공시시점에서 알 수 있는 여러 재무비율을 이용하는 종합적인 정보효과를 말한다.
P.D.Bougen & J.C.Drury P.D.Bougen & J.C.Drury, 『U.K.Statistical Distriburions of Financial Ratios』 (Journal of Business Finance & Accounting, 1975) 39-47쪽.
는 1975년도 700개 기업을 대상으로 7개의 재무비율, 즉 투자수익률, 수익률, 주주지분의 차용, 유동비율, 당좌비율, 투자회전율, 부채회전율의 분포를 조사하였다. 결론은 다양한 왜도와 극단적인 특이치의 존재로 정규분포를 이루지 못한 것으로 나타났다.
Richard E.Veazey Richard E.Veazey, 『The Selection of Financial Accounting Ratios to Measure Highly Successful Manufacturing Firms』 (A Discriminant Analysis, 1981)
는 재무비율을 이용하여 위험을 조정한 보통주 수익률이 높은 기업과 낮은 기업을 구별할 수 있는 판별모형을 개발하였다. 이 판별모형은 215개 표본모형에 대하여 73%이상을 정확하게 구별할 수 있었다.
R.Lipe R.Lipe, 『The Impact of the FASB,s Gpl Proposal on the Security Price Structure』 (The Accounting Research, 1986) 37-64쪽.
는 손익계산서에 보고된 이익구성항목(매출총이익, 판매비와 관리비, 감가상각비, 지급이자, 소득세, 기타항목)들이 당기순이익 수치이외의 추가적인 정보내용을 포함하고 있는가를 살펴보았다. 분석결과 단지 당기순이익만을 고려하였을 경우 보다 이익구성항목을 독립적으로 고려함으로써 주가수익률 변동에 대한 설명력이 약 10%에서 15%정도로 향상되었는데, 이러한 설명력의 증가는 작지만 통계적으로 유의적인 것이었다. 그리고 이러한 이익구성항목들의 추가적인 설명력은 각 구성항목들의 시계열 특성상의 차이에서 기인하는 것으로 나타났다.
나. 국내연구
재무비율을 이용한 국내의 연구를 살펴보면 다음과 같다.
정형민 정형민, 『산업간 재무비율의 특성에 관한 실증연구』 (세종대학교 대학원 석사논문, 1990)
은 중소 제조업을 중심으로 산업간 재무비율의 특성에 대해 아노바테스트와 프리드만테스트를 실시하였다. 실증분석을 위해 다음과 같이 두 가지 가설을 설정하였는데, 가설1은 산업간 재무비율의 평균값 사이에는 차이가 없다는 것이고, 가설2는 산업간 재무비율 평균값의 상대적 순위는 시간적으로 임의적이다 라는 것이다.
분석결과 재무비율의 평균값은 산업별로 차이가 있어 총자본 회전율과 총자본 순이익률에서는 비교적 그 정도가 높았고, 순매출액 증가율과 부채비율에서는 비교적 그 정도가 낮았다. 그러나 전체적으로 보아 귀무가설을 기각시키고 있어 재무비율이 산업간 차이는 유의하게 존재하며, 따라서 비교 기준으로서 산업평균은 그 유용성이 인정된다고 하겠다.
또한 재무비율의 산업간 순위가 시계열 적으로 안정적인지 여부에 대한 분석결과는 비율 특성에 따라 상이한 추세를 나타내고 있어 안정성, 유동성, 수익성, 활동성 비율은 제조업 내에서의 상대적 순위가 매우 안정되게 매년 유지되고 있으나 성장성 비율은 이와 달리 시계열 적으로 불안정한 추세를 보여 연도별로 성장 비율의 산업간

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