대덕전자 2008년4분기 기업분석 및 전망(2009년3분기까지)

소개글

대덕전자 2008년4분기 기업분석 및 전망(2009년3분기까지)에 대한 보고서 자료입니다.

목차

1. 기업개요 및 2009년 전망

2. 재무분석
(1) 자기자본과 부채관계
(2) 주당순자산과 주가관계
(3) 배당분석
(4) 대주주 지분 추적 분석
(5) 자산형태 분석
(6) 기타 재무평가

3. 기술적 분석

4. 투자전략

본문내용

부채상환에 따른 일시적 적자임을 가만한것과 환율 상승과 신기술 개발등으로 가만하면 향후 긍정적인 결과에 따른 선평가적 움직임일 가능성이 높아 보인다.
현재 브랜디스의 평균 가격은 약6000원선을 가만하면 하락시 청산보다는 매수의 움직임이 있을 것으로 판단된다.
(5) 자산형태 분석
유형자산
현금
재고자산
지분
매출채권
약 845억
약 1440억
약 376억
약 290억
약 512억
20.83
35.5
9.27
7.14
12.62
동사의 자산형태를 보면 현금성 자산이 전체 자산의 50%에 가까운 수준이다. 그만큼 동사는 안전성이 높다는 것을 예상해볼수 있다. 최근같이 경기 악화에도 불구하고 이러한 자산 형태 구조는 매력적이라고 볼수 있다.
동사는 현금자산을 단기 금융자산 등으로 운영하면서 경상이익의 안전성을 확보할수 있는 강점이 있다고 볼수 있다.
3. 기술적 분석
동사의 주가 형성은 1989년을 시작으로 현재까지 약 20년의 주기를 가지고 있다. 20년 동안 대파동으로는 현재 2개의 파동을 형성하고 있으며 앞으로 3개의 파동이 형성될 것으로 예상되어 지고 있다.
현재 하락파동일지 상승파동일지는 주가 상승이 이루어져야 파악이 가능하지만 현재로써는 하락파동을 마무리하고 상승파동을 준비하는 단계에 있을 것으로 전망된다.
추세 말고도 박스권 형태로 볼때 2800원 ~ 7000원에 대한 박스가 형성되어 있으며 동사의 기업가치를 고려할때에도 현 박스가 신뢰되는 박스인점을 고려하면 앞으로 기술적 반등이 일어날 수 있는 가능성이 있어 보인다.
중장기 적으로 내년 말까지 약 1년간 동안 기술적으로는 상승파동을 형성할 전망이며 상승 파동은 약 6000원선까지 진행될 전망이다.
이를 고려하면 현재 주가는 바닥대임을 예상해볼수 있으며 중장기 손절라인은 2800원대 박스 바닥을 손절라인으로 활용하는 전략과 주가가 상승시 6000원선을 박스상단을 목표로 분할매도 전략을 취하면 될 것으로 보인다.
4. 투자전략
동사는 사업적 전망보다 자사주 매입의 배경에 더 주목해야 할사항이다. 자사주 매입은 지난 2006년부터 본격화 됨으로써 현재 17%이 넘는 매입을 해왔으며 이례적으로 보기 드문 현상이다.
이러한 경영전략이 매년 규모적으로 이루어지는 점에 대한 시나리오가 추정되고 있다.
현재 예상되고 있는 시나리오는 다음과 같다.
1. 경영권 방어
2. 증여
2. 주가하락 유도
3. 배당성향 증가 효과
등의 시나리오이다. 현재 가장 유력시 되는 시나리오는 경영권 방어와 증여 목적이 가장 유력한 시나리오로 예상하고 있다.
현재 대주주인 김정식 회장의 경우 현재 약 81세 나이로 고령화 이기 때문에 증여의 필요성이 야기되고 있으며 대주주의 지분이 10% 밖에 되질 안는다.
이정도라면 충분히 M&A가 성립될수 있는 상황에서 증여를 보다 쉽게 하기 위해서 자사주 매입을 시도한 것으로 풀이 된다.
김정식 회장은 최근 8년간 동안 보유하고 있는 지분 15%대에서 10%대 까지 축소한 상황이며 아들인 김영재의 지분이 4%에서 6%대로 증가하는 모습이다.
이는 그동안 주가상승기에 지분을 축소하고 다시 하락장시 아들을 통한 지분 확대가 있는 점을 고려하면 증여의 목적이 있었다고 볼수 있으며 그 과정에서 경영권 방어를 위하여 자사주 매입이 일어난 것으로 풀이된다. 이덕분에 추가적으로 얻을수 있는 효과라한다면 배당이 증가하는 효과를 얻을수 있게 되었다. 자사주 매입의 경우 경영권 권리를 비롯하여 배당의 권리가 제한되기 때문에 주주들에게 배당을 할수 있는 여력이 증가하게 된다.
실질적으로 동사는 이익이 감소하고 손실이 일어남에도 불구하고 계속해서 높은 배당을 실시 해왔다는 점이 그 영향때문이라고 볼수 있다.
또한 자사주 매입이 주가하락을 유도하는데 도움이 되었다고 볼수 있다. 자사주 매입으로 인하여 자산가치가 일시적으로 하회하는 현상을 보임에 따라서 이것이 BPS에 영향을 주게 된다. BPS의 하락은 다시 주가하락으로 이어지는 과정을 거치기 때문에 주가하락에 대한 영향도 있었다고 볼수 있다.
이 흐름이 언제 마무리 될 수 있을지 파악이 어렵지만 제 삼자 또는 아들들의 지분 증가가 있을 경우 우리는 증여 작업이 마무리 되고 있음을 확인할수 있을 듯 하다.
시기적으로 현재 PCB업황이 호전되는 움직임을 보이고 있기 때문에 대주주측에서 지분확보를 하지 않을 경우 M&A의 대상이 될 수 있는 위험이 있기 때문에 앞으로 이 흐름에 대하여 주목해 볼 필요가 있다.
중장기 목표가 : 6300원
3000원 : 4,500원

키워드

대덕전자,   m&a,   pcb,   임베디드,   BGA