한화의 대우조선해양 M&A 분석

소개글

한화의 대우조선해양 M&A 분석에 대한 보고서 자료입니다.

목차

Ⅰ. 서 론

Ⅱ. 기업소개
1. 대우조선해양
2. 한화그룹

Ⅱ. 한화의 대우조선해양 인수배경 및 동기
1. 조선업현황
2. 대우조선해양 매각배경
3. 한화의 대우조선해양 인수동기

Ⅳ. 한화의 대우조선해양 인수과정
1. 한화의 대우조선해양 인수 공식 추진
2. 각기업의 대우조선해양 인수추진 참여
3. 대우조선해양의 최종인수자 한화선정
4. 한화의 대우조선해양 인수 난항 및 실패
5. 한화와 산업은행 계약금 분쟁

Ⅴ. 한화의 대우조선해양 M&A 인수결과 분석
1. 대우조선해양의 재무적 평가
2. 한화의 대우조선 인수 실패 이유
3. 인수 실패 후 대우조선해양의 시장가치
4. 인수 성공했을 경우 예상되는 결과

Ⅵ. 결 론

※ 참고자료

본문내용

이며, 매각주간 업무를 맡고 있는 산업은행이 대우조선에 대한 실사를 할 수 있도록 전혀 도와주지 않았다는 점을 들면서 승소 가능성을 밝히고 있는 상태이다. 즉, 산업은행이 MOU체결 후에 노조의 반대에 부딪쳐 실사를 하지 못해 대우조선이 보유한 잠재부실을 확인할 수 있는 방법이 없었음에도 산은이 실사를 돕지 않았다는 것이다. 더구나 최근 경제위기로 인해 대우조선의 현금성 자산이 줄고 부실이 많이 늘었다는 얘기도 나오지만 전혀 확인할 길이 없었다는 주장이다. 최윤정, 「 한화 계약금 3천억원 날리나」, 『연합뉴스』,2009.01.21
이렇게 한화와 산업은행의 공방전은 현재까지도 해결되지 못한 상태로 지속되고 있다.
Ⅴ. 한화의 대우조선해양 M&A 인수결과 분석
한화의 대우조선해양 인수에 관한 이슈는 대우조선해양의 인수대금의 적정성여부와 자금조달 가능성 그리고 경제상황에 대한 우려부분으로 요약된다.
인수대금의 적정성여부는 대우조선해양의 재무적 비율 평가 및 시장가치 그리고 조선업계 산업현황을 바탕으로 평가할 수 있겠다. 또한 경제상황이 중요한 이유는 한화의 인수 실패에서 볼 수 있듯이 우선협상대상자로 선정된 이후 본 계약 체결전까지 급격한 글로벌 경기둔화 우려감으로 인해 선주들의 선박 인도 연기 및 발주 취소 가능성들이 대두되는 등 조선시장이 약화되는 것과 같이 미리 예측하지 못한 변수로 인해 인수가 무산될 가능성이 있기 때문이다.
따라서 기업인수시 고려해야 할 점은 인수기업의 인수타당성 여부 및 가격의 적정성 등 기본적인 측면 뿐 아니라 시장상황 및 현재의 경제상황 등 기업에서부터 산업, 그리고 세계경제상황 모두가 매우 중요한 요소라 할 수 있을 것이다.
1. 대우조선해양의 재무적 평가 산업평균 : 한국은행, 『2007년 기업경영분석』, pp29~91
대우조선해양 : 각사업연도 사업보고서, 감사보고서
에 따른 인수대금의 적정성 여부
1) 성장성에 관한 지표
매출액증가율 매출액증가율 = (당기매출액 / 전기매출액) × 100 - 100
은 전기 매출액에 대한 당기 매출액의 증가율로써 기업의 외형 신장세를 판단하는 대표적인 지표이다.
2005년 대우조선해양의 매출액증가율이 (-)를 보였었다. 이당시 대우조선해양 매출액의 상당액을 차지하는 해양플랜트사업이 세계적으로 다소 한시적 침체기를 겪었으며 이는 수출부진이 이어져 2004년 대비 3,800억 가량의 매출액 감소를 보였기 때문이었다. 하지만 그 이후 해양플랜트사업의 기술개발 및 시장 확대 등으로 매출액이 급증하여 산업평균을 웃도는 매출액증가율을 기록하고 있다. 향후 세계에너지 소비 증가 등 해양플랜트 사업시장의 전망이 밝기 때문에 대우조선해양은 꾸준한 매출액증가가 예상되며 이는 인수기업으로써 매우 메리트가 있는 것으로 파악할 수 있다.
2) 수익성에 관한 지표
<그림3. 대우조선해양 매출액영업이익률>
매출액영업이익률 매출액영업이익률 = (영업이익 / 매출액) × 100
은 기업의 주된 영업활동에 의한 성과를 판단하기 위한 지표로써 제조 및 판매 활동과 직접 관계된 순수한 영업이익만을 매출액과 대비한 것으로 영업효율성을 나타내는 지표이다.
2005년 및 2006년도 매출액영업이익률이 (-)를 보이고 있으나, 이때 환율 및 원자재값 상승 등으로 수익성이 낮아졌기 때문으로 분석된다. 하지만 대우조선해양은 경제성을 고려한 초대형 LNG선의 발주를 위해 카타르 LNG개발 프로젝트와 독립선사 참여확대로 수주량 및 선가상승 등 고부가가치 선박의 발주 증가는 2007년 이후 매출액영업이익률의 상승으로 이어졌다. 이는 향후 산업평균을 상회하는 매출액영업이익률을 기대할 수 있으며 대우조선해양이 수익성이 높은 사업을 하는 것으로 판단할 수 있다.
<그림4-1. 대우조선해양 유동비율>
<그림4-2 대우조선해양 부채비율>
3) 안정성에 관한 지표
유동비율 유동비율 = (유동자산 / 유동부채) × 100
은 단기채무에 충당할 수 있는 유동자산이 얼마나 되는가를 평가하여 기업의 단기지급능력을 판단할 수 있는 대표적 지표로써 유동비율이 높을수록 단기지급능력이 양호하다고 볼 수 있으나 과다한 유동자산 보유는 자산운용 효율성을 떨어뜨려 수익성을 저해한다.
또한 기업의 안정성을 알아볼 수 있는 다른 지표로 부채비율 부채비율 = (유동부채 + 비유동부채 / 자기자본) × 100
을 들 수 있다. 부채비율은 타인자본과 자기자본간의 관계를 나타내는 대표적인 안정성 지표로서 이 비율이 낮을수록 재무구조가 건전하다고 판단할 수 있다. 부채비율은 자기자본비율과 역(逆)의 관계 에 있어 자기자본비율이 높을수록 부채비율은 낮아지게 된다. 타인자본은 차입금, 회사채, 매입채무, 미지급금, 부채성충당금 등의 부채를 말하며 1년 이내에 지급기일이 도래하는 부채는 유동부채, 1년 이후에 지급기일이 도래하는 부채는 비유동부채이다.
경영자 입장에서는 단기채무 상환의 압박을 받지 않고 투자수익률이 이자율을 상회하는한 타인자본을 계속 이용하는 것이 유리하다. 그러나 채권회수의 안전성을 중시하는 채권자는 부정적일 수 있는데 왜냐하면 기업의 부채비율이 지나치게 높을 경우 추가로 부채를 조달하는 것이 어려울 뿐만 아니라 과다한 이자비용의 지급으로 수익성도 악화되어 지급불능사태에 직면할 가능성이 높아지기 때문이다.
선박의 건조는 대상물이 고가이며, 계약에서 제작 및 인도에 이르는 모든 과정이 비교적 장기에 걸쳐 이루어짐으로 인해 양산 체제가 불가능하여 개별 주문 및 생산 체제로 운영된다. 따라서 제작금융 및 운영자금의 융통, 수취 혹은 미수외화의 환 관리 등 종합금융의 지원이 필수적이기 때문에 자금의 안정성을 나타내는 지표인 유동비율과 부채비율을 살펴보았다.
위의 그래프에서 알 수 있듯이 대우조선해양의 경우 단기지급능력을 나타내는 유동비율은 산업평균에 비해 높은 것으로 보아 유동성이 안정적이라 할 수 있겠다. 하지만 부채비율이 산업평균을 상회하고 있지만 조선업의 특징상 미리 수주를 받아 진행을 하는 것이라 크게 문제가 될 것으로 보이지 않는다.
<그림5. 대우조선의 시장가치>
위에서 살펴본 대우조선해양의 재무적 상태를 바탕으로 인수대금의 적정성 여부를 살펴보면 대우조선해양은 2008년 매출

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