글로벌금융위기 발생원인에 대한 분석

소개글

글로벌금융위기 발생원인에 대한 분석에 대한 보고서 자료입니다.

본문내용

프라임 보기지 사태에 이르기 까지 한국가의 금융위기는 빠른 속도로 전파되어 인접국가에 큰 영향을 주게 된다. 자본 자유화에 따른 시장통합으로 인해 국가 간의 경제적 의존관계가 커짐에 따라 위기의 전파성은 높아지고 있는 실정이다. 위기의 주요 파급 원인을 살펴보면
(1) 국제교역 체계
국가 간에 무역관계로 인하여 금융위기가 전염되는 것을 말하며 두 국가가 서로 교역을 하고 있을 때 한 국가에서 외환위기가 발생하면 외환위기국의 토화가 평가 절하되고 이에 따른 교역상대국의 수출 경쟁력이 떨어지게 된다.
결국 외환위기 상대국의 경쟁력 절하는 결국 경상수지 악화를 초래하여 결국 외환위기 상대국 역시 통화가 평가 절하되고 자금 시장의 불안이 발생하여 결국 투자자들의 자금회수가 빠르게 이루어져 결국 외환위기를 맞게된다.
한편 Gerlach and Smets(1995)는 직접적인 무역관계에 있는 두 국가가 외환위기 전염이 화폐 시장을 매개로 발생할 수 있음을 이론적으로 보여주며 1992년 핀란드의 외환위기가 스웨덴, 노르웨이 순으로 전염된 것은 이들 국가간의 직접적인 무역관계가 깊었기 때문이라고 주장하고 있다.
(2) 경제구조 및 규모의 유사성
국제 투자자들은 한 국가에서 금융위기가 발생하였을 경우 비슷한 경제수준과 비슷한 규모의 국가에서도 같은 위기가 발생할 것이라고 예상하게 되는데 여기서 비슷한 경제구조란 산업구조 노동시장구조, 금융시장구조 등의 경제구조와 거시 경제정책의 운용 등 전반적인 구조의 유사성을 의미한다.
한 국가에서의 금융위기의 발생은 국제 투기자나 국제투자가들이 금융위기의 발생은 국제 투기자나 국제투자가들의 금융위기 발생국가와 비슷한 경제구조를 갖고 있는 국가의 거시경제지표의 악화로 인해 자국통화의 환율을 안정적으로 유지하지 못 할 것이라고 예상하여 투자자와 투기자는 금융위기 발생국과 유사한 거시경제 상황에 처한 인접국가의 통화에 대해서 투자자금을 신속하게 회수한다거나 투기적 공격을 단행하여 결국 인접국의 금융위기를 더욱 가중시키게 된다.
이러한 거시경제의 유사성에 따른 위험의 파급에 대해 Sachs et al(1996)은 1994년 멕시코 위기의 전파에 거시경제의 유사성이 중요한 역할을 하였음을 실증분석을 통하여 보여주고 있다.
그들의 연구에 따르면 M2/외환보유고 비율이 높거나 자국 통화의 실질 가치가 과대평가 되었거나, 또는 은행의 민간부분 대출액이 많은 대다수의 개발도상국에서 외환시장 압력지수가 높음을 실증 분석하였다.
(3) 투자심리의 전염성
한 국가에서 금융위기로 인해 투자집단에서 몇몇의 투기자나 투자자가 신속한 자금을 회수하는 경우에 투자집단의 다른 투자가 역시 이러한 행동을 모방하여 자금을 회수하게 된다. 이러한 투자심리의 전염성은 무작정 다른 투자가를 따라하는 비합리적 행동으로 파악되지만 Calvo and Mendoza(1998)의 연구에서 투자자산에 대한 정보를 많이 가지지 못한 투자가는 정보의 획득에 많은 비용과 시간이 들기 때문에 대규모투자자산을 소유한 투자가의 정보가 정확하고 많은 경우에 그러한 투자가의 행동을 모방함으로써 위험을 회피할 수 있다는 연구가 발표되었다.
이러한 모방 행동은 서로 다른 나라에서도 행해질 수 있는데, 한국가의 금융위기로 투자가들이 자금을 회수하는 경우 인접한 국가의 다른 투자가도 역시 금융위기국의 투자가의 행동을 모방하여 자금을 회수해서 결국 인접국에서도 역시 금융위기가 초래되게 된다.
(4)글로벌 시장에서의 위험파급효과
정보통신이 발달에 의해 금융시장이 국경을 넘어 서로 밀접하게 연관되어 있으며 국가들에서의 금융시장에서 자산의 가격은 장기적으로 양의 상관계수를 가진다는 특징을 보인다. 두 국가간에 양의 상관계수를 가지는 특성을 바탕으로, 한 국가에서의 금융위기는 다른 국가의 주식, 채권 및 금융자산의 가격 폭락을 유도하게 되고 투자자들은 자신의 자산을 대량으로 매도하게 되고 이러한 대량 매도는 주식, 채권, 가격의 하락을 유도하게 되어 결국은 통화의 급속한 가치하락은 금융위기의 시초가 된다.
Bhattacharya et al(1998)등은 금융자산가격의 이와 같은 상관관계가 금융위기 전염효과의 발생 원인이 될 수 있음을 지적하였다. 아시아 금융위기 역시 태국 금융위기를 시초로 하여 아시아 전 지역에 위기를 파급하는 예를 볼 수 있다.
(5) 국제 투자자의 자금의 제약
국제 투자가들은 저위험 고수익을 실현하기 위해 여러 나라에 분산투자를 시행하고 있으며 이러한 상태에서 한 국가의 금유위기는 국제투자자의 자금을 회수 불능 상태까지 이르는 경우가 많다. 이렇게 투자자의 자금이 한 나라에서 묶이는 경우 투자자는 신속한 자금 회전을 할 수 없게 되어 유동성 부족에 직면하게 된다.
goldfajn and valdes(1995)는 이러한 상황이 발생하는 경우 투자자는 자금마련을 위해 다른 시장에서 급속하게 자금을 회수하게 되고 그렇게 대량의 자금이 한 국가에서 빠져나오는 경우 자금 부족으로 인해 금융위기의 시초가 될 수 있다고 연구 발표 하였다.
5 금융위기의 발생원인
1980년 이후 금융위기를 경험한 국가들의 사례를 종합적으로 볼 때 금융위기는 특별한 단일요인보다는 다양한 요인의 복합적인 작용에 의해 금융 산업의 내재적 취약성이 확대되고 표면화되면서 발생하고 있다. 각국의 상황에 따라 특수한 요인이 있지만 대체로 거시경제 여건의 급변동 부적절한 경제정책 금융자유화 진전에 따른 위험노출도 증가 책임경영체제의 미비 비효율적인 금융 감독 등과 같은 요인이 복합적우로 작용한 결과라고 하겠다.
1) 거시경제 여건의 급 변동
경기변동에 따른 인플레이션과 자산가격의 급격한 변동이나 국제금리 환율 등 거시경제 여건의 불안정이 금융기관의 대출자산의 부실화 및 경영 위험을 확대시킨다. 인플레이션 하에서 고성장이 지속되면 금융 기관 및 투자자들 사이에는 경제에 대한 낙관론이 형성되어 주식 부동산 등 고수익 고위험자산에 대한 투자가 급증하여 자산가격의 거품이 초래될 수 잇는데 이러한 상활에서 경기가 급격하게 위축되며 거품이 소멸되면서 도산기업이 속출하고 금융기관의 대출자산이 급속히 부실화되는 것이다. 특히 자본시장을 개방할 경우

키워드

금융위기,   행정학,   발생원인