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소개글

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목차

Ⅰ. 기업선정이유 및 분석방향 ……………………………3　
　1. 기업선정 배경
　2. 분석방향

Ⅱ. 업계현황 ………………………………………… 4
　1. MP3 플레이어 산업의 특성
　2. MP3 플레이어 시장 점유율 현황
　3. MP3 시장전망 현황

Ⅲ. 기업소개 ………………………………………… 7
　1. 코원, 아이리버 기업 소개
　2. 코원, 아이리버 기초 재무현황 및 주가 분석

Ⅳ. 재무비율분석 ………………………………………14
　1. 유동성분석
　2. 레버리지분석
　3. 활동성분석
　4. 수익성분석
　5. 총　평

Ⅴ. 레버리지분석 ………………………………………19
　1. 영업레버리지 분석
　2. 재무레버리지 분석
　3. 결합레버리지 분석
　4. 총　 평

Ⅵ. 증권시장분석 ………………………………………23
　1. 증권시장선 분석
　2. 월별수익률 분석
　3. 연도별 베타값 측정
　4. 총　 평

Ⅶ. 총　 평 ……………………………………………26

본문내용

5%
0.453079
4.56%
LG전자
10.65%
0.91542
13.54%
아이스테이션
21.26%
0.542688
-19.58%
3) 평가
국내 디지털 디바이스 제조업체 중 코스닥 상장사를 알아보았으나 중소 MP3 업체는 아이리버와 코원의 거의 전부이고, PMP시장도 아이스테이션과 코원이 거의 전부이며 전자사전과 내비게이션 업체인 샤프전자와 아이나비는 상장되지 않아 부득이 삼성전자와 LG전자를 추가시켰다. 우선 베타값을 살펴보면 코원과 LG전자가 시장지수의 변동성과 유사한 성향을 갖는다고 볼 수 있고, 삼성과 아이스테이션, 아이리버는 방어적 시장지수의 변동에 방어적 성향을 갖는다고 볼 수 있다. 과소평가 된 LG를 제외한 모든 기억이 과대평가 된 것으로 분석된다.
2. 월별 수익률 분포
두 기업의 베타값이 1.0과 0.8로 분석되어 얼마나 수익률과의 상관관계를 갖는지 알아보기 위하여 각 월별 시장수익률과 종목수익률을 나타내어 분포를 측정하여 보고자 하였다. 두 기업의 베타값은 시장 변화율에 순응하는 수준으로 나타났지만 월별 수익률을 비교해 본 결과 값이 1의 기울기에 많이 몰려 있지는 않다는 결과를 얻었다. 그렇다면 베타값이 1에 가까이 나온 이유를 알아보기 위하여 연도별 베타값을 구하여 분석하여 보기로 하였다.
3. 연도별 베타값 측정(2004~2008)
기업명
코원
아이리버
삼성전자
LG전자
연평균
수익률
베타
수익률
베타
베타
베타
-0.233
1.012384
-0.33151
0.820524
0.453079
0.91542
2004년
-0.5026
2.293225
-0.17264
2.702563
1.25854
1.545619
2005년
0.61195
1.743099
-0.46537
1.063932
0.997591
1.058193
2006년
-0.13904
1.088968
-0.3968
1.852309
1.089716
1.253374
2007년
-0.08977
-0.02862
-0.13641
0.293556
-0.00959
0.448194
2008년
-0.60034
0.681298
-0.42531
0.603861
0.128193
0.810306
1) 평가
코원과 아이리버의 2004년부터 2008년까지의 베타는 각각 1.0 , 0.8 수준으로 나타났다. 그렇다면 아이리버와 코원의 체계적 위험이 나타난 베타값 정도의 수준인지 알아보고자 각 연도별 베타값을 구해 살펴보았다. 각각 ‘03년 7월과 12월에 상장한 두 회사이고, 우량주에 변동폭이 큰 벤처주 라는 것을 감안해 보면 ’04년도의 베타값이 이해가 된다. 아직 두 회사의 주가가 안정되지 못하여 시장 상황 변화에 따라 큰 폭으로 급등과 급락을 반복하는 것을 볼 수 있다. ’05년 코원의 수익률이 눈에 띄는데 이것은 당 해 3원쯤에 있었던 무상증자에 대한 기대심리로 인하여 잠시 주가가 급등한 후 안정세를 찾아가면서 생긴 수익률이다. 코원은 1.74의 베타값을 가지는데 ‘05년 초 시장 변동과 무상증자로 인한 급등과 급락이 많은 영향을 미친 것으로 보인다. ’05년 아이리버 베타값은 1.06으로 시장 변동률과 흡사한 면모를 보인다. ‘06년 아이리버는 유상증자와 주가지수 하락으로 주가가 큰 폭으로 하락하면서 1.8 정도의 베타값을 가지고 코원은 시장변동과 흡사하다. 엄청난 주가지수 상승을 기록한 ’07년과 반대로 큰 하락을 기록한 ‘08년도에 양사는 각각 ’08년 말까지 최저점을 찍으며 지속적으로 하락을 계속 했다. 아이리버는 ‘06년 기록한 마이너스 성장의 타격으로 지속적 하향세를 밟은 것으로 보이고, 코원 또한 MP3시장 점유율 하락으로 인한 성장률 하락이 주가에 영향을 준 것으로 풀이된다. '08년도는 큰 폭으로 하락하는 주가지수에 비해 이미 지속적 하락을 반복해온 코원과 아이리버의 주가가 상대적으로 둔감한 반응을 보이면서 0.6 수준의 베타값이 나온 것으로 보인다.
4. 총 평
코원과 아이리버의 베타값이 큰 폭으로 변화하는 것은 비교적 불안정한 중소기업 벤처기업 주식이라는 점과 다각적으로 변화하는 디지털 디바이스 업체라는 것, 그리고 대기업의 시장 진출로 인한 입지 약화 등을 들 수 있다. MP3 시장 이외에 PMP, 전자사전 등으로의 시장 진출이 아직 궤도에 오르지 못하여 기업이 가지는 특수위험이 제거되지 않은 수익률이라는 점도 크다고 볼 수 있다. 코원은 적자를 기록한 적이 없을 정도로 탄탄한 재무구조를 가지고 있고, 아이리버 또한 저력을 가지고 있는 기업이다. MP3에의 의존을 서서히 좁혀나가고 다른 분야로의 투자결과가 서서히 두각을 나타낸다면 두 기업의 주가와 수익률 또한 안정적 수준으로 나아갈 것이라고 보여진다.
Ⅶ. 총 평
코원과 아이리버 두 기업 모두 코스닥에 상장된 동종기업과 종합적으로 비교해보면 상당 부분 안정적이라고 평가 할 수 있다. 특징적으로 아이리버와 코원 두 기업 모두 동일 상품을 주력으로 하는 기업의 특성상 지표에서 보여 지는 추세적인 측면은 어느 정도 비슷한 양상을 보이고 있으나, 아이리버와 같은 경우는 경기 호황 및 불황기에 따른 등락폭이 코원에 비해 상대적으로 큰 것으로 나타났다. 다시 말해 리스크 관리 측면에서 코원에 비해 안정적이지 못한 것으로 판단된다. 또한 두 기업 모두 mp3를 주력으로 하는 기업으로서 근래 트렌드화 되고 있는 스마트폰 열풍에 대응 할 수 있는 상품개발을 통해서 수익의 다변화를 꾀해 재무적 안정성을 증대시키려는 노력이 요구된다.
■ 자료출처
1. KRX한국거래소 : http://www.krx.co.kr
2. 아이리버 : http://www.iriver.co.kr/
3. 코원 : http://www.iriver.co.kr/
4. 우리투자증권 : http://www.wooriwm.com
5. 전자공시시스템 : http://dart.fss.or.kr
6. 네이버금융 : http://finance.naver.com/
7. 금융투자협회 : http://www.freesis.or.kr
8. 한국은행 : http://www.bok.or.kr/
9. 통계청 : http://kostat.go.kr
10. 한국금융연구원 : http://www.kif.re.kr

키워드

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