기업 자본의 운용(자본운용의 의의, 자본예산편성, 운전자본관리)

목차

기업 자본의 운용

Ⅰ. 자본운용의 의의

Ⅱ. 자본예산의 편성

1. 자본예산의 개념 및 중요성
2. 자본예산의 편성
1) 투자대상의 선정
2) 예상현금흐름의 추정
3) 경제성의 평가
4) 자금조달계획의 수립
3. 투자의 분류
1) 대체투자
2) 확장투자
3) 제품투자
4) 전략적 투자

Ⅲ. 운전자본관리

1. 운전자본관리의 개념 및 중요성
2. 운전자본관리의 목표
3. 포트폴리오
1) 포트폴리오의 개념
2) 포트폴리오 구성의 목적

본문내용

산을 소유하는 개념이다
그러나 증권시장이나 금융시장과 같은 자본시장이 발달되어 있는 경우에는 투자자가 직접 여러 가지의 자산에 투자하여 포트폴리오를 구성하기보다는, 증권기관이나 금융기관이 여러 가지의 서로 다른 금융자산으로 포트폴리오 금융상품을 구성하여 판매하는 것이 일반적이다. 이 경우에 투자자는 금융기관이 판매하는 포트폴리오 상품에 투자함으로써 자신이 직접 포트폴리오를 구성하여 투자하는 것과 같은 결과를 얻게 된다. 이러한 포트폴리오 금융상품의 대표적인 예로는 투자신탁회사가 판매하는 수익증권이나, 은행이 판매하는 신탁상품을 들 수 있다. 일반적으로 자본시장에서의 포트폴리오란 주식 채권 선물 등과 같이 증권화 되어 있는 금융자산으로 구성된 포트폴리오를 의미한다.
(2) 포트폴리오 구성의 목적
투자자들은 여러 가지 투자가능한 자산들 중에서 특정자산에 선택적으로 투자를 한다. 이 경우에 투자자에게 "왜 그 자산을 선택하였느냐"고 묻는다면, 가장 평범한 대답은 자신이 선택한 자산이 "가장 큰 수익을 줄 것으로 생각했기 때문이다"라고 할 것이다. 그러나 투자로부터 미래에 얻게 될 수익이 확실하게 확정된 경우가 아니면 이 대답은 잘못된 것이다.
정부가 발행한 국채와 같이 파산의 위험이 없는 무위험자산(risk-free asset)에 투자한 경우가 아니라면, 모든 자산은 미래의 수익이 불확실한 위험자산이다. 회사채와 같이 이자와 원금의 지급이 확정적으로 계약서상에 약정된 증권이라 할지라도, 모든 기업은 부도가능성을 가지고 있기 때문에 위험한 자산이다. 이렇게 미래수익이 불확실한 자산은 반드시 위험(risk)을 수반하며, 따라서 위험한 자산에 투자할 경우에는 예상되는 수익뿐만 아니라 그 수익에 수반되는 위험을 함께 고려하여 투자결정이 이루어져야 한다.
따라서 "왜 그 자산을 선택하였느냐"는 질문에 대한 합리적인 대답은 단순하게 가장 큰 수익률을 얻기 위해서가 될 수 없다. 위험을 싫어하는 합리적인 투자자라면 이 질문에 대한 최소한의 대답은 "위험이 같은 자산들 중에서는 이 자산이 가장 큰 수익을 가져다 줄 것으로 생각했다거나 또는 "같은 수익을 갖는 자산들 중에서 이 자산이 위험이 가장 작다고 생각했다"가 되어야 할 것이다. 또한, 한걸음 더 나아가서 '지 자산이 나의 투자목적에 부합하는 자산 중에서 위험이 가장 작을 뿐만 아니라 수익률도 가장 큰 자산으로 생각했다"고 하였다면 가장 합리적인 대답이 될 것이다.
불확실성하에서의 합리적인 행태인 위험회피형 투자자의 투자결정의 궁극적인 목적은 기대효용의 극대화(maxina expected util)이며, 기대효용의 극대화를 성취하는 방법의 하나가 기대수익률을 극대화하고 위험을 극소화하는 투자를 하는 것이다.
포트폴리오를 구성하는 목적은 바로 가장 큰 기대수익률과 가장 작은 위험을 갖는 투자를 함으로써 기대효용을 극대화하기 위한 것이다. 포트폴리오를 구성함으로써 얻는 기대효용의 증가는 주어진 자산을 결합하여 새로운 투자기회를 창출하며, 서로 다른 자산에 분산투자를 함으로써 위험분산효과를 얻기 때문에 가능해진다.
첫째, 기존의 주어진 자산을 이용하여 포트폴리오를 구성하는 것은 새로운 투자대상을 만들어 내는 것이므로, 이는 투자기회가 확대되는 것을 의미한다. 이러한 투자기회의 확대는 투자자에게 선택의 여지를 넓혀주는 것이므로 효용의 증가를 가져온다.
둘째, 여러 가지의 서로 다른 자산에 분산하여 투자함으로써 특정한 개별증권에 투자하는 경우와 비교하여 동일한 수준의 수익률을 달성하면서도 위험을 낮출 수도 있으며, 동일한 위험수준에서 더 높은 수익률을 얻을 수도 있는 위험분산효과를 얻음으로써 효용의 증가를 기할 수 있는 것이다.

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